日本央行将政策利率上调25个基点至1.0%，此举普遍符合市场预期；不过，新任审议委员浅田投下反对票，主张按兵不动。央行亦确认，将于2027年4月结束缩减购债（tapering）。市场反应平淡，日圆短期获得的支撑有限。
央行维持进一步升息倾向，但未释放更快紧缩路径的信号。尽管政策利率处于30年高位，日本仍是G10中最低的实际利率，这使得在央行未更明确转鹰之前，日圆仍具备作为融资货币的条件。随着美元兑日圆（USDJPY）略高于160，市场对干预风险的描述为“偏高”，但单靠口头警告不太可能触发持续性回调。
日圆作为融资货币与美元/日圆展望
我们认为，日本央行近期将利率升至1.0%属于偏鸽派的紧缩，并不改变我们的观点。日本最新核心通胀为2.8%，对应的实际利率深度为负，约-1.8%。这继续巩固日圆作为套息交易（carry trade）首选融资货币的地位。
我们的重点仍是做多美元/日圆，尤其在该货币对今早交投于约160.85附近之际。美日利差仍宽，美国联邦基金利率维持在4.0%，为汇价上探更高水平提供强劲顺风。我们认为，若日本央行没有更激进的鹰派转向，阻力最小的路径仍是上行。
衍生品策略与干预风险管理
在衍生品策略方面，我们偏好买入美元/日圆看涨期权（call），行权价约162与163，以捕捉进一步上行空间。日本财务省的干预风险不容忽视，类似2022年末我们看到的“急挫但短暂”的回撤，这也使隐含波动率维持高位；Cboe/JPX日圆波动率指数本周上行至11.5。
为管理干预带来的下行风险，我们会叠加一些价格便宜的深度价外看跌期权（out-of-the-money put）。此举可在汇价突然跌破158水平时提供缓冲。该策略让我们在维持主要套息交易方向的同时，也能在当局出手时将风险界定在可控范围内。
