日本全国CPI（消费者物价指数），剔除食品和能源后，3月按年上升2.4%，低于此前的2.5%。
日本核心通胀（剔除波动较大的食品与能源价格，用来更清楚看“基础物价趋势”）近期回落至2.4%，显示物价上行压力可能接近高点。这会稍微降低日本央行（BOJ，日本中央银行）需要大幅、快速加息（提高政策利率，即银行借贷成本的“基准价”）的紧迫性。我们把这视为一个信号：应减少押注2026年第二季会出现“快速连续加息”的交易想法。这个数据也对冲了市场在2024年政策转向（从长期宽松逐步转向更正常的利率环境）后逐渐升温的更偏“鹰派”（偏向加息、收紧政策）的情绪。
对外汇策略的影响
对外汇交易员来说，这让日元套息交易（carry trade：借入低利率货币如日元，再投资到高利率货币以赚取利差）更有吸引力。日美利差（日本与美国利率差距）大概率仍会维持偏大，尤其是日元目前在1美元兑160日元附近，这是一段很久没见到的水平。可考虑受惠于日元偏弱或维持稳定的策略，例如卖出美元兑日元的价外日元看涨期权（out-of-the-money JPY call：行权价高于现价的日元升值押注；卖出该期权是在收取权利金、押注日元短期不大幅走强）。
这类环境也利好日本股市，因此可考虑做多日经225期货（Nikkei 225 futures：用期货合约押注日经指数上涨）。加息节奏较慢，企业借贷成本（融资利率）不会像之前担心的那样快速上升，有助守住企业利润率（利润占收入的比例）。企业在最新公布季度的利润率平均已增长约8%。回看2025年，市场对加息冲击股市更紧张，但这种担忧正在降温。
债市方面，通胀放缓意味着日本国债（JGBs：Japanese Government Bonds，日本政府发行的债券）收益率（到期收益率，可理解为债券的“年化回报/利率”）未必会像我们之前估算那样快速上升。10年期JGB收益率目前在约1.1%附近，短期内冲向1.5%的可能性降低。收益率更稳定时，相比直接做空JGB期货（押注债券价格下跌、收益率上升），更适合采用押注收益率维持区间的衍生品策略（derivatives：价格跟随标的资产变化的金融合约，如期权、期货、掉期）。
最新“春斗”薪资谈判（Shunto：日本春季劳资谈判期）也强化了这个判断：平均加薪约4.6%。这在历史上偏强，能支撑实际工资增长（real wage：扣除通胀后的购买力变化），但比2025年具有指标意义的5.2%加薪幅度更温和。薪资增速降温，让央行在下一步政策选择上有更大空间观望。
