燃料行业改革与补贴背景
该报告提到此前的燃料行业改革，包括汽油和柴油价格放开（deregulation，指不再由政府统一管制价格）。它称总补贴占GDP的1.2–1.3%，其中石油相关补贴占总补贴的3%以下。 它表示，当局可能不会把全球燃油价格上涨的全部成本转嫁给消费者，理由是居民购买力、对企业的支持，以及2026年上半年（1H26，指2026年上半年）密集的州选举安排。它还说，若敌对行动持续，可能影响海外汇款（remittances，指在国外工作的人员汇回国内的钱）和经常账户；同时预计央行不会改变政策，仍会继续暂停（extended pause，指较长时间维持利率不变）。 随着中东紧张局势升级，油价是主要风险。布伦特原油（Brent crude，国际基准油价之一）最近交易中已升破95美元/桶，直接压制印度卢比。因此，我们看到美元/印度卢比（USD/INR，指1美元兑换多少印度卢比的汇率）在84.00以上交易，因为印度超过85%的原油需求依赖进口。 这类环境意味着应为卢比进一步走弱做准备。油价每上涨10美元，预计会让经常账户赤字扩大约相当于GDP的0.35%。交易者可考虑买入USD/INR看涨期权（call options，价格上涨时获利的期权）或期货（futures，约定未来以某价格买卖的合约），以把握预期的贬值走势。选举日程与价格传导限制
直到2026年上半年的州选举日程让情况更复杂。政府可能会避免把燃油涨价的全部成本转嫁给消费者，以保护家庭预算。这可能缓解短期通胀冲击，但会压缩石油营销公司（oil marketing companies，负责采购、炼制/分销并在零售端销售燃料的公司）的财务空间。 货币走弱叠加投入成本上升，会拖累印度股票。我们在2025年末地缘政治紧张加剧时见过，油价急涨可能引发市场回调。因此，买入Nifty 50指数保护性看跌期权（protective put options，持有股票/指数时用来对冲下跌风险的看跌期权）是未来几周较合适的对冲策略。
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