中国2026年第一季实际GDP按年增长升至5.0%，高于2025年第四季的4.5%。增长主要来自海外需求强劲，但内需复苏仍不均衡。
GDP Nowcast（即时预测）模型预计2026年第二季增长为4.5%。该预测反映工业活动、出口与零售销售走弱。
国内动能仍不均衡
信贷增长与固定资产投资继续偏弱。国内情况也受到房地产行业持续承压，以及去产能（减少过剩产能、关停低效产线）措施影响。
预计2026年GDP增长将放缓至4.5%。下行风险包括中东地缘政治紧张、能源价格上升与供应链中断。
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我们看到，中国经济在年初表现强劲：第一季实际GDP增长5.0%，高于2025年第四季的4.5%。不过，我们的Nowcast（即时预测）模型已提示第二季可能放缓至4.5%。这意味着亮眼的总体数据可能掩盖了内部疲弱，未来或更明显。
对市场与仓位的影响
放缓主要来自国内问题，尤其是房地产行业，以及消费支出偏弱。国家统计局最新数据显示，3月70个大中城市新建商品住宅价格按月下跌0.7%，为一年多来最大跌幅。持续的内需拖累意味着经济难以长期依靠出口支撑。
海外需求带来的拉动也可能减弱。3月贸易数据偏弱：出口按年意外下滑7.5%，扭转了季内早前的强势表现。此外，最新财新制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气度；50以上代表扩张、50以下代表收缩）4月报50.8，仅略高于扩张门槛，显示工业活动转弱。
在此背景下，衍生品交易者（使用期货、期权等工具进行对冲或投机的投资者）可考虑为未来数周中国相关资产走弱做准备，例如买入中国大型ETF（交易所交易基金）如FXI的看跌期权（Put option：在到期前以约定价格卖出标的的权利，通常用于押注下跌或做保护），或做空恒生指数期货（卖出期货合约，押注指数下跌）。经济放缓风险上升，隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动的预期）可能走高，做多波动策略（从波动上升获利，如买入期权）或有机会。
同时，工业生产放缓或降低对大宗商品的需求，铜与铁矿石等材料可能偏弱，为其期货市场的做空机会提供条件。外汇方面，经济压力可能拖累人民币，值得评估离岸人民币CNH（在境外交易的人民币汇率）的看跌策略。
