在阵亡将士纪念日休市后，美股重新开市，标普500与纳斯达克综合指数盘中再创新高；道琼斯工业平均指数则下跌约0.3%，道指期货在清淡的隔夜交易中走低。这种分化主要由晶片相关动能主导：美光（Micron）大涨17%，市值突破1万亿美元；希捷（Seagate）与西部数据（Western Digital）也跟涨。由于道指采用“价格加权”（以股价高低决定权重，而非以市值大小决定权重）的计算方式，且成分股更偏向工业与金融、较少高波动的半导体股，因此表现落后。
道指期货早盘一度在50,800附近，随后在盘前滑向50,500，此前已从约51,000回落；随机RSI（Stochastic RSI，一种用来判断超买/超卖的短线动能指标）接近区间底部。能源方面，尽管美国在伊朗南部发动打击，布兰特原油（Brent，国际油价基准）上涨约4%至接近每桶100美元，但西德州中质原油（WTI，美国油价基准）下跌约2%至约每桶93美元。利率预期也在变化：CME集团FedWatch工具（用期货价格推算美联储政策概率的市场指标）目前显示，美联储7月加息的概率约为13%。市场焦点转向周四12:30 GMT公布的PCE：核心PCE（剔除食品与能源、较能反映长期通胀趋势）预计同比3.3%，整体PCE（含所有项目的通胀指标）预计同比3.8%。
市场广度、科技狂热与警讯
我们看到市场出现明显分裂，值得警惕。纳斯达克100指数5月上涨超过4%，但道琼斯工业平均指数本月维持上涨都显得吃力。这种背离说明，本轮上涨更多建立在少数科技股的情绪推动上，而不是经济全面转强。
这是一种不应忽视的常见模式。2021年底也出现过类似情况：少数大型科技股掩盖了更广泛市场的疲弱，随后在2022年出现下行。道指以工业与金融公司为主，通常更能反映实体经济；而目前它正在发出警讯。
看淡道指的部署、能源市场与PCE风险
鉴于道指期货持续下滑并逼近50,500水平，我们认为可部署进一步走弱的机会。我们考虑买入SPDR道琼斯工业平均指数ETF（DIA）的认沽期权（put，指数/ETF下跌时可能获利的期权），到期日设在未来几周。只要期货仍低于50,800的“阻力位”（价格上行时较难突破的区间），下行阻力更小。
能源市场也强化了我们的判断。布兰特原油接近100美元、WTI约93美元，两者“价差扩大”（同类商品在不同市场/交割条件下的价格差）反映特定供应链风险，通胀模型可能低估其影响。来自霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油运输要道）的消息显示，航运保险保费在48小时内跳涨15%，意味着地缘政治紧张并未降温。
