标普500指数（S&P 500）在开盘时仍然站稳，尽管遇到两件事：一场涉及凯文·沃什（Kevin Warsh）的听证会，以及与伊朗相关的两周停火期到期。停火到期后，双方再度出现敌对言论，美国的封锁措施仍在执行，而伊朗也没有进入谈判。
随后，围绕霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要的石油运输咽喉要道）更强硬的做法，取代了周五伊朗代表先前较“安抚市场”的说法。也有报道提到，可能重新爆发冲突的准备正在进行。
市场反应与标题风险
沃什听证会带来的是不确定性，市场事先并未充分反映其影响，盘中因此转向“避险”（risk-off，资金减少风险资产如股票，转向美元、国债等相对安全资产）。第二轮谈判并未发生。
随后，唐纳德·特朗普宣布单方面延长停火，市场在几分钟内转回“偏好风险”（risk-on，资金回到股票等风险资产）。美元在收盘时仍保留了早前“避险”上涨的大约一半涨幅。
我们记得去年（2025年），市场曾因伊朗与停火延长等新闻反复剧烈波动。标普500指数甚至会因为总统一句话，在几分钟内就反转。这说明在“非战、非和”的局面中，“标题风险”（headline risk，指新闻标题触发的短线剧烈波动风险）会成为影响日内走势的首要因素。
类似的地缘政治紧张格局如今再度出现。近期报道称，霍尔木兹海峡附近海军力量在集结，油轮（tanker）通行量据报在过去两周放缓超过10%。这让人联想到2025年曾出现的封锁手段。
这种紧张已经反映在大宗商品上：WTI原油期货（WTI crude futures，以美国西德州中质原油为标的的期货合约）目前守在每桶92美元上方。CBOE波动率指数（VIX，常被称为“恐慌指数”，用来衡量市场对未来波动的预期）也从十多个点升至21以上，创今年新高。这显示市场开始买入“保护”（protection，通常指用期权等工具做防护）来应对潜在冲击。
仓位与对冲方式
考虑到2025年那种突然反转的记忆，现在用期货（futures，约定未来以固定价格买卖的合约）做单向押注风险很高。交易者可改用期权（options，赋予买卖权利而非义务的合约）去买“波动”（buying volatility），例如在SPY或QQQ上买入“平值跨式”（at-the-money straddle，同时买入同一行权价的看涨期权与看跌期权）。该策略在上涨或下跌出现大幅波动时都可能获利，用来防范突然的“偏好风险”或“避险”切换。
对已经持有股票多头仓位的人来说，现在是关键的对冲时点。买入主要指数的“虚值看跌期权”（out-of-the-money put，行权价低于现价的看跌期权）可作为直接的保险，应对急跌。也可用“看跌借方价差”（put debit spread，用较高行权价买入看跌、同时用较低行权价卖出看跌，以降低成本并限定最大风险与收益）来降低保护成本，并把风险范围固定。
这场地缘政治事件发生之际，上月CPI（消费者物价指数，衡量通胀）数据略偏热，达3.2%，使市场对美联储（Fed，美国央行）今年稍后的利率路径更不确定。就像沃什听证会在2025年带来悬而未决的不确定性一样，通胀回落不顺（通胀“黏性”，指通胀较难降下去）进一步增加市场不稳定。美元兑欧元已升至六周高位，反映资金正悄悄转向避险。
