标普500指数周五在最后一小时上涨0.1%，维持连续第七个交易日上扬的走势。自周三（5月20日）起，指数从7,353点升至创纪录的7,599点，不过在有报道称俄罗斯向罗马尼亚一栋公寓楼发射无人机、加剧北约成员国更广泛地缘政治风险后，早前涨幅有所回吐。
指数上行主要受戴尔科技（Dell Technologies）与NetApp的大幅波动支撑。NetApp超出财年第四季盈利预期并上调营收展望；在公司给出2027财年营收指引中值为74.5亿美元（对比2026财年69.3亿美元）后，巴克莱将其目标价从134美元上调至199美元。戴尔在上调全年指引后大涨逾30%，预计2027财年AI服务器营收在总营收指引中值1670亿美元内将达到600亿美元，并公布2027财年首季营收438亿美元，同比大增88%。技术面人士也指出，自4月7日以来指数一直守在20日简单移动均线（SMA）之上，50日SMA约在7,060点附近，前期阻力位约在7,000点。
AI动能对决市场透支
市场处于关键节点：标普500在连续七天上涨后刷新历史高位至7,599点。我们更倾向于将此视为需要谨慎而非激进看多的时点，即便科技股表现极强。周五仅小幅收涨，显示动能正在减弱。
我们认为，由AI题材驱动的戴尔与NetApp等个股的涨势，是支撑大盘的主要力量。费城半导体指数（SOX）仅在5月就已飙升逾15%，印证投资者对所有与人工智能相关标的的强烈需求。在此背景下，科技板块回调时买入短期期权看涨（call）仍是可行策略。
不过，技术图形显示市场已明显拉伸，自4月初以来始终未触及20日移动均线。历史经验显示，当指数远离关键均线至此程度时，数周内往往会出现5%-8%的回撤。因此，我们正在买入SPX看跌期权（put）作为对冲，以防出现快速下行。
地缘政治风险与期权策略
俄罗斯无人机袭击罗马尼亚带来的新地缘政治风险，是一个市场似乎尚未充分计价的重要催化剂。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）周五收在接近多年低位的12.8，意味着以期权进行的“保险”目前异常便宜。我们视此为在潜在波动率上行前，建立保护性仓位的明确机会。
在AI基本面强劲与外部威胁上升的矛盾信号下，我们也在布局市场向任一方向出现大幅波动的情景。标普500跨式策略（straddle，即同时买入看涨与看跌期权）看起来具吸引力：若市场显著向上突破，或出现我们预期的剧烈回撤，该策略均有机会获利。
我们的关键触发点仍是20日简单移动均线，我们测算其位于约7,450点。若日线收盘跌破该水平，将成为我们加码看空押注的信号。在该情境下，主要下行目标将指向约7,060点附近的50日移动均线。
