美国3月消费者价格指数（CPI）在剔除食品与能源后，按月上升0.2%。市场预测为0.3%。
实际数据比预期低0.1个百分点。这指的是核心CPI（core CPI），即把波动较大的食品与能源价格排除后，用来更清楚观察通胀趋势的指标。
核心CPI低于预期 释放更早降息信号
3月核心CPI按月仅上升0.2%，低于预期，对我们而言是明显的偏鸽信号（dovish，指央行更倾向放松政策，如降息）。这直接削弱“通胀很难降、会长期偏高”的说法，并提高美联储更早降息的可能性。受此影响，市场用联邦基金期货（Fed Funds futures，用来反映市场对美联储政策利率预期的期货）推算的6月降息概率，今早从约40%跳升至超过65%。
接下来可考虑为利率下行做布局。做法之一是买入与短期利率挂钩的衍生品（derivatives，指价值来自利率等标的价格变化的金融合约），例如9月SOFR期货（SOFR futures，参考“有担保隔夜融资利率”的利率期货），以锁定未来更低的利率水平。消息公布后，2年期美国国债收益率下跌15个基点（basis points，1个基点=0.01个百分点）至4.50%，也支持市场对利率走低的解读。
降息预期通常利好股市，尤其是成长股与科技股。可考虑买入纳斯达克100指数（Nasdaq 100 / NDX，以科技与大型成长股为主的指数）的短期期权看涨合约（call options，押注指数上涨的合约），把握可能出现的反弹机会。随着VIX（波动率指数，也常被称为“恐慌指数”，反映市场对标普500未来波动的预期）跌破14，卖出标普500的看跌价差（put spreads，同时卖出与买入不同执行价的看跌期权，以赚取权利金并限制最大风险）可在可控风险下获取权利金收入。
更偏鸽的美联储通常会令美元对主要货币走弱。我们因此关注欧元/美元（EUR/USD）的看涨期权策略（bullish options strategies，指通过期权押注汇率上行）。美元走弱也往往支撑大宗商品，因此黄金期货的看涨期权可作为对冲（hedge，用来降低不确定性带来的风险）工具，应对仍可能存在的波动。
2023年末“转向行情”再受关注
当前环境与2023年末市场出现的政策转向（pivot，指从升息转向暂停或降息）时点相似。当时一系列通胀降温数据促使美联储暗示升息周期接近尾声，引发股债强劲上涨。我们认为，类似的重新定价（repricing，市场对资产价格与利率预期重新调整）可能正在发生。
