欧元区核心协调消费者物价指数（HICP）在5月按月持平，维持在0.3%。这一读数表明，在该期间潜在价格压力并未在月度层面加速。
随着5月核心HICP按月维持在0.3%，消费者价格的短期动能保持稳定。该数据点使按月指标相较4月持平，边际上没有显示核心通胀节奏的变化。
欧洲央行政策含义与市场仓位
5月核心通胀按月为0.3%，显示潜在价格压力并未减弱。这种粘性对欧洲央行而言是个问题，也说明抗通胀之战尚未结束。我们不应期待政策立场出现任何立即的鸽派转向。
这种持续性通胀主要由服务业驱动，服务价格同比涨幅最新报在高位4.1%。欧盟统计局确认，2026年第一季度工资强劲增长4.5%，进一步推升上述压力。这些数字令欧洲央行在短期内几乎没有空间考虑降息。
因此，我们认为市场对欧洲央行9月与10月会议的降息预期定价过于激进。我们正在调整利率互换仓位，以反映“高利率维持更久”的政策现实。以EURIBOR为基础的期货合约看起来存在错价，我们预计随着市场消化这组数据，价格将出现向上的修正。
历史经验与交易机会
这一情境与2023年末非常相似：当时市场错误预期央行转向，最终被打个措手不及。押注提前降息的交易者在通胀比预期更顽固的情况下遭遇显著亏损。我们必须记住这一教训，避免现在重蹈覆辙。
我们认为，这将创造欧元兑美元走强的机会，因为美联储已释放出更清晰的宽松路径信号。我们正关注EUR/USD的看涨期权，以布局潜在的政策分化。此外，随着政策不确定性上升，Euro Stoxx 50等股指的隐含波动率似乎偏低，使得跨式（straddle）等期权策略更具吸引力。
