欧元在周一欧洲时段对日元小幅走高0.15%，报约185.00，带动EUR/JPY上扬。市场正在计入欧洲央行（ECB）短期内可能升息的机会，以把欧元区通胀拉回并维持在2%目标附近。近期ECB官员讲话聚焦通胀压力再起，以及需要尽快采取政策行动来抑制物价上涨。
政策焦点也转向能源风险。ECB管理委员会成员亚尼斯·斯图纳拉斯（Yannis Stournaras）警告，若霍尔木兹海峡关闭（全球近20%能源供应会经过该海峡），可能推高工资与商品和服务价格，使通胀在中期回到2%的路径更复杂。另据彭博报道，奥地利央行行长马丁·科赫（Martin Kocher）在5月22–23日塞浦路斯会议后表示，除非美伊出现可持续的和平安排，否则ECB下个月仍有望升息；与此同时，日元在日本央行（BoJ）总裁植田和男周三讲话、以及周五公布的东京CPI（消费者价格指数）数据前走软。
货币政策分歧及其对EUR/JPY的影响
随着欧洲央行对通胀的立场更强硬，市场看到其与日本央行之间的货币政策分歧正在扩大。欧元区5月HICP（协调消费者价格指数，用于欧元区统一衡量通胀的指标）初值显示通胀回升至2.3%，略高于预期，强化了ECB偏向“鹰派”（倾向收紧政策、升息以压制通胀）的态度。这意味着短期内EUR/JPY更可能延续上行。
霍尔木兹海峡相关紧张局势也支撑上述判断，令能源价格维持高位；布伦特原油目前稳守在每桶95美元附近。市场预期在隔夜指数掉期（OIS，一种用隔夜利率进行交换的利率合约，常用于反映市场对政策利率路径的预期）中显示，6月ECB升息25个基点（bp，利率变动单位；25bp=0.25%）的概率已超过90%。在我们看来，这让做多欧元（持有欧元多头、押注欧元走强）的策略，对比那些央行立场较温和的货币更具吸引力。
相较之下，日元可能继续承压。最新东京CPI（常被视为全国通胀的领先参考）低于日本央行2%目标，使当局缺乏收紧政策（例如升息或减少宽松）的理由。积极收紧的ECB与保持不动的BoJ之间的政策落差，是推动我们策略的核心因素。
面向EUR/JPY上行的衍生品交易策略
对衍生品交易者而言，这种环境更适合采取从EUR/JPY上涨中获利的策略。我们关注买入EUR/JPY看涨期权（Call option，一种在到期前/到期时以约定价格买入的权利，用来押注价格上涨），到期时间可选在6月下旬或7月，以捕捉ECB下次议息后可能出现的行情波动。该货币对的一个月隐含波动率（期权价格反推的未来波动预期）已升至12%以上，显示市场预期汇价将出现较大幅度波动。
为应对波动率上升带来的期权成本提高，我们也看好构建牛市看涨价差（Bull call spread：买入一张较低行权价的看涨期权，同时卖出一张较高行权价的看涨期权）。通过“买Call+卖更高行权价的Call”，交易者可降低初始权利金（premium，买期权需支付的价格）。该策略会限制最大收益，但能以更低成本布局货币对温和、可控的上行行情。
