欧元/加元（EUR/CAD）连续第四个交易日上涨，周一欧洲时段在1.6080附近交易，因油价走软拖累加元走弱。此波动来自原油市场供应担忧缓和，市场对潜在的美伊协议抱持乐观，削弱了与大宗商品（尤其是原油）挂钩的加元支撑。加拿大是美国最大的原油出口国，因此加元往往会跟随油价波动（“商品货币”特征）。
报道称，美国与伊朗接近达成协议，内容包括延长60天停火，并以美国解除对伊朗港口的封锁作为交换，重开霍尔木兹海峡并清除伊朗布设的水雷。市场也转向关注欧洲央行（ECB）官员即将发表的讲话；此前欧洲央行警告，能源价格走高可能推升今年通胀预测，并加强加息理由。政策讨论焦点在于6月是否加息，以及欧洲央行会否在7月暗示进一步收紧（“收紧”指继续加息或维持较高利率）。霍尔木兹海峡仍是关键航运通道，全球近20%的能源供应会经过该海峡；欧洲央行维持中期2%的通胀目标（指未来一段时间内把通胀稳定在2%左右）。
Key Drivers For EUR/CAD Upside
我们认为，EUR/CAD目前在1.6080附近的上行趋势，在未来几周可能是一个重要机会。主要推动力来自加元偏弱，因油价下跌令加元承压。因此，我们考虑买入EUR/CAD看涨期权（call option，指未来以约定价格买入的权利），“行权价”（strike price，指约定买入汇率）在1.6150与1.6200附近、到期时间在6月下旬或7月。
近期原油价格回落明显，WTI原油（美国西德州中质原油，是北美常用油价基准）在过去一个月从每桶84美元以上跌至78美元以下。这会直接影响加拿大：根据美国能源信息署（EIA，美国官方能源数据机构）最新数据，加拿大每天对美国出口约420万桶原油。除非地缘局势出现变化，否则这类基本面压力（指由经济与贸易结构带来的长期影响）不太可能很快逆转。
我们重点观察的单一最重要催化因素，是潜在的美伊协议。若协议成功并重开霍尔木兹海峡，油价可能进一步走低，推动EUR/CAD走高。这种“二选一”的结果（达成或失败）使该货币对对新闻标题非常敏感，随着谈判推进，波动率（volatility，指价格起伏幅度）可能上升。
历史上，霍尔木兹海峡紧张局势常导致油价即时且急涨。2019年油轮事件期间，布伦特原油（Brent，全球常用油价基准）曾因供应担忧在单日大涨近5%。若当前谈判失败，可能引发类似反应，迅速推升油价、带动加元转强，并可能令EUR/CAD这波升势回吐（unwind，指反向回落、撤回先前涨幅）。
ECB Rate Expectations And Tactical Positioning
另一方面，市场预期欧洲央行在6月加息，为欧元提供了较强支撑。我们将重点留意拉加德总裁即将发表的讲话，观察她是否会就6月之后的利率路径给出指引。“偏鹰”（hawkish，指倾向加息或维持高利率以压通胀）的措辞将进一步利多欧元。
在此情境下，我们的主要策略是用“牛市看涨价差”（bull call spread，一种期权组合：买入较低行权价的看涨期权、同时卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本并限定风险）来表达审慎偏多观点并控制风险。若该货币对在央行政策分化（指一方更偏加息、另一方更偏宽松）以及原油供应担忧缓和的背景下继续缓步上行，该策略将受益。
