EUR/JPY周三从略低于185.00跌至182.05，随后反弹至183.40。其他日元交叉盘也出现明显波动，市场因此怀疑日本财务省（Ministry of Finance，简称MOF，负责国家财政与汇率相关决策）可能出手干预。
日本通常不会评论是否进行“汇率干预”（currency intervention，指政府用外汇储备在市场买卖货币，以影响汇率）。不过，日本央行（Bank of Japan，简称BOJ）上周公布的数据显示，财务省可能在上周四动用5.48万亿日元（约350亿美元）支撑日元。另有一名前日本官员警告，黄金周假期期间可能还有进一步行动。
干预风险再度成为焦点
财务大臣Satsuki Katayama本周重申，东京将对“投机性卖出日元”（speculative Yen selling，指短线资金押注日元走弱并集中抛售）采取行动。她在乌兹别克斯坦举行的亚洲开发银行会议上表示，将依据去年与美国共同签署的声明采取“果断措施”。
市场焦点转向欧元区数据，包括德国及欧元区4月HCOB服务业PMI终值，以及3月PPI数据。PMI（采购经理人指数，用来衡量行业景气，50以上代表扩张）与PPI（生产者物价指数，反映出厂价格变化，常用来观察通胀压力）将影响市场对利率的看法。日本方面，周四亚洲时段将公布劳动现金收入（反映工资与收入变化）以及日本央行最新政策会议纪要（会议记录，用于判断未来政策方向）。
从风险角度看，当EUR/JPY接近195.50一带时，日本官方干预的可能性会显得更敏感。回顾2025年5月前后，市场曾怀疑出现干预，导致该货币对在数小时内下挫约300点（pips，“点”，外汇常用最小变动单位；日元报价通常0.01为1点）。当前高位环境，容易触发类似的快速急跌。
回看2025年疑似干预的数据，财务省估计动用约5.48万亿日元“护盘”。这说明当局愿意投入大量资金压制他们所称的“投机性波动”。对交易员而言，这类历史案例是当前最重要的参考。
基本面仍偏向日元走弱，令市场更紧张。所谓“利差”（interest rate differential，指两地政策利率差距）仍然很大：欧洲央行（ECB）政策利率为3.0%，日本央行仅0.5%。较大的利差会鼓励“套息交易”（carry trade，借入低利率货币如日元，换成高利率货币投资，从而卖出日元）。欧元区近期核心通胀维持在2.7%（核心通胀是不含食品与能源的通胀，更能反映长期趋势），意味着ECB降息可能更慢，日元压力难以缓解。
期权波动率可能上升
对衍生品交易者而言，这代表日元相关货币对的“隐含波动率”（implied volatility，期权价格中反映市场未来波动预期的指标）可能明显上升。2025年干预期间，USD/JPY一个月期隐含波动率曾从约8%跳升至12%以上，使“期权”（options，一种在未来以约定价格买卖的权利）价格大涨。类似的波动率飙升现在也可能发生，因此在波动率进一步上升前布局更关键。
在这种环境下，买入下行保护可能更稳健，例如买入EUR/JPY看跌期权（put options，看跌期权，汇率下跌时可获益）。若汇率因干预突然下挫，这类仓位可直接受益。随着干预担忧升温，期权成本可能继续上升，提前行动者更占优势。
