欧元区通胀与政策焦点
按年计算，HICP通胀为1.9%，高于1月的1.7%（当时为16个月低点）。核心通胀（剔除能源与食品等波动较大的项目，更能反映长期通胀趋势）按月上涨0.8%，按年为2.4%。 市场预计欧洲央行将把存款利率维持在2%不变。利率期货（用来反映市场对未来利率预期的金融合约）显示，市场押注7月可能加息，并认为年底前仍有再调整的可能；不过不少经济学家预计将更长时间维持不动。 市场预计日本央行将把政策利率维持在0.75%。日本通胀压力与能源价格走高有关，而能源价格上涨与中东局势紧张相关；同时日本依赖能源进口，使成本更容易被推高。 市场也在计入日本央行最早可能在4月加息的机会。由于欧洲央行与日本央行的政策前景仍不明朗，EUR/JPY短期维持区间整理，方向受限。从盘整走向新阶段
回顾2025年同期，我们曾分析EUR/JPY在窄幅区间内波动：欧洲央行把利率维持在2%，日本央行维持在0.75%。当时市场观望情绪浓厚，虽然预期未来会有动作，但汇价仍围绕183.50附近盘整。如今，这段“等待期”已过去。 局势已明显改变。欧洲央行在2025年下半年多次加息后，目前存款利率已升至3.25%，以压制持续的物价压力。根据欧盟统计局（Eurostat）的快报预估（flash estimate，初步快速估算数据），2026年2月整体HICP按年为2.5%，使央行难以释放“转向降息”的信号。在高利率环境下，欧元仍获得一定支撑。 日本央行方面，当时仍在讨论的“政策正常化”（从超宽松走向较正常利率水平）已落地，政策利率现为1.0%。2026年春季“春斗”（shunto，日本企业与工会的年度薪资谈判）谈出平均加薪超过4.5%后，2月东京核心CPI（消费者物价指数，东京数据常被视为全国通胀的前瞻指标）按年为2.2%。日本央行不只是口头偏“鹰派”（hawish，倾向加息以压通胀），实际政策也更偏紧，使日元出现双向波动风险。 随着两家央行都更积极调整政策、逐步脱离“危机时期的超低利率”，隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动）较2025年初明显上升。交易者可考虑通过衍生品（derivatives，价值来自标的资产的合约，如期权、期货）买入波动率，因为任何一方的意外数据都可能引发快速波动。EUR/JPY的长跨式策略（long straddle，同时买入看涨与看跌期权，价格大幅上或下都可能获利）或有助捕捉从当前192.00-196.00区间的突破。 利差（interest rate differential，两种货币利率之间的差距）虽然仍大，但已从去年较“静态”的状态，变得更会变化。与其只持有套息交易（carry trade，借低利率货币、买高利率货币赚取利差）多头仓位，交易者可用远期利率协议（FRA，Forward Rate Agreement，用来锁定或押注未来利率水平的合约）来押注欧洲央行与日本央行政策路径之间的利差变化，更精细地判断：未来日本央行加息速度，是否会超过欧洲央行维持高利率的能力。
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