欧元周二兑美元走强，主要因为油价小幅回落，带动美国国债收益率（债券利息回报率）下滑。EUR/USD（欧元兑美元）在日内低点 1.1676 之后，回到 1.1701 附近交易。

不过，EUR/USD 的涨幅受限。中东再度爆发冲突，市场风险情绪（投资者是否愿意承担风险的整体气氛）偏弱。美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）报 98.40 附近，日内下跌约 0.07%。

中东紧张局势与市场反应

周一海湾地区出现新的袭击事件，市场开始怀疑停火能维持多久。美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，与伊朗的停火“尚未结束”，并称总统唐纳德·特朗普将决定最近的紧张局势是否会打破停火。

这降低了市场对“马上升级”的担忧，推动油价下跌，WTI（西德州中质原油，美国原油基准）下挫约 3%。但油价整体仍处高位，令通胀风险（物价持续上涨的风险）仍然存在，并影响利率前景（未来利率走向）。

市场一度押注欧洲央行（ECB，负责欧元区货币政策的中央银行）今年至少加息两次，但由于欧元区更容易受到能源价格冲击，相关预期仍存疑。欧洲央行委员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛表示，他暂时未看到“足够的加息迹象”，但若出现二轮效应（例如企业成本上升后继续加价、工资跟着上涨，形成更持久的通胀），利率可能上调。

在美国方面，FedWatch（芝商所工具，用期货价格推算市场对美联储利率的预期）显示，美联储短期内较可能维持利率不变；而 12 月加息概率从一周前接近 0% 升至约 27%。JOLTS（美国职位空缺与劳动力流动调查）职位空缺从 3 月的 692.2 万降至 686.6 万；ISM 服务业 PMI（供应管理协会的服务业采购经理指数，用来衡量服务业景气）从 3 月的 54 降至 4 月的 53.6。

利差与更强势的美元

我们看到 EUR/USD 目前在 1.0850 附近交易，与我们记得的 2025 年地缘政治冲突时的 1.1700 水平差距明显。当时油价短暂回落，让市场产生“压力缓解”的错觉。如今美元更强势，主要因为利率优势（美国利率高于其他地区，资金更愿意流向美元资产）更明确、更持久。

目前 WTI 原油价格持续在每桶约 85 美元附近，令欧美两边通胀更难回落。欧元区方面，4 月 HICP（调和消费者物价指数，欧盟统一口径的通胀指标）显示通胀仍为 2.6%，高于欧洲央行目标。这强化了“高利率维持更久”（higher for longer）的环境，限制欧元上涨空间。

因此，市场预计欧洲央行主要存款利率（银行把钱存放在央行的利率，属关键政策利率之一）将在夏季维持在 3.75%。这一预期也反映在 EURIBOR 期货（以欧元银行同业拆借利率为基准的利率期货，用来反映市场对未来利率的看法）中。相比之下，2025 年市场还不确定是否会有两次加息；现在期权交易员的焦点变成“何时可能降息”，而不是加息。

美国方面情况类似但更明显，最新 CPI（消费者物价指数，衡量通胀的常用指标）显示通胀为 3.1%。美联储把目标利率维持在 4.50%，形成明显的收益率优势（同类资产回报更高），持续吸引资金流向美元。这种利差是 EUR/USD 难以大幅上行的主要阻力。

在这样的背景下，市场可能继续区间震荡并伴随更高波动。VSTOXX（衡量欧元区股市波动的指标，数值越高代表市场越紧张）近期升至 18，反映市场对接下来通胀数据的担忧上升。交易者可考虑买入跨式（straddle：同一到期日、同一执行价，同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：同一到期日，买入不同执行价的看涨与看跌期权），以在未来数周关键通胀与就业数据公布后，捕捉汇价向任一方向的大幅波动。