欧洲央行在6月政策会议上将关键利率上调25个基点，同时描述了一个制造业保持韧性、消费被视为增长驱动力的经济环境。投资被形容为由政府支撑，欧洲央行并指出，劳动者净收入转为正值，是支持家庭支出的因素之一。
在价格方面，欧洲央行表示开始看到通胀出现更广泛的扩散，并将监测任何能源价格上涨的幅度与持续性。该行预计通胀将在2027年秋季回到目标水平；同时观察到短期通胀预期已经上升，但长期通胀预期仍大致锚定在目标附近。就金融稳定而言，欧洲央行警告称，若资产价格突然大幅下跌，将带来风险。
利率前景与政策含义
未来数周的信号是：短端利率将在更长时间内维持高位，时间可能超过市场此前预期。鉴于通胀预计要到2027年秋季才回到目标，我们认为此次25个基点加息属于一段持续性限制性政策周期的一部分。因此，我们正布局做空前端利率期货，因为收益率曲线很可能会反映这一新的现实。
这一偏鹰立场得到近期数据支撑，显示通胀扩散已不再仅限于能源成本。欧元区2026年第一季度最新工资增长数据顽固维持在4.9%，直接推升服务业通胀并支撑消费。这与美国近期数据形成对比：美国劳动力市场降温促使美联储释放潜在暂停的信号，造成政策分化，从而有望支撑欧元。
市场反应与策略调整
在此背景下，我们预计欧洲股市估值将持续承压。关于资产价格可能大幅下跌的警告是关键要点，因为更高的融资成本将挑战企业盈利。我们买入EURO STOXX 50指数的看跌期权，作为未来一个月针对这一脆弱性的直接对冲。
目前基础经济看起来仍具韧性，最新HCOB欧元区制造业PMI意外维持在扩张区间，报50.8。然而，这种韧性也让央行在不必立刻担忧引发深度衰退的情况下，有更大空间继续实施限制性政策。这强化了我们的观点：衍生品布局应聚焦于更高利率与更高市场波动，而非押注经济即将崩盘。
这种持续的高利率环境，类似于2022-2023年的抗通胀阶段，势必令企业资产负债表承压。我们预计信用利差将扩大，尤其是对浮动利率负债占比较高的企业。因此，通过信用违约掉期（CDS）指数买入保护，是隔离违约风险上升的审慎策略。
