欧洲央行在6月会议上将关键利率上调25个基点，将主要再融资利率提高至2.4%，同时边际贷款便利利率与存款便利利率分别升至2.65%和2.25%。在工作人员预测中，欧洲央行预计整体通胀在2026年平均为3.0%，2027年降至2.3%，2028年进一步回落至2.0%；核心通胀预计在2026年与2027年均为2.5%，到2028年降至2.2%。经济增长方面，预测2026年为0.8%，2027年升至1.2%，2028年升至1.5%。同时，欧洲央行重申将坚持“依赖数据、逐次会议决策”的方针，并表示不会对利率路径作出预先承诺。
官员指出，与冲突相关的能源冲击正向更广泛的价格传导，并表示更高的能源价格可能在2027年上半年将通胀推高至2%以上，预计在2027年秋季回归目标；较长期通胀预期被描述为“在2%左右”。增长风险被表述为偏向下行，通胀风险则偏向上行；欧洲央行称将监测能源价格上涨的幅度与持续性。随着欧元体系停止对到期资产进行再投资，APP与PEPP组合规模正在下降。欧元汇率变动不大，EUR/USD报1.1535。
在通胀风险与增长忧虑之间求平衡
我们认为，欧洲央行此次加息25个基点清晰传递出一个信号：即使经济走弱，通胀仍是其首要关切。这令市场面临更棘手的环境——通胀上行风险与增长下行风险正面冲突。我们相信，这种拉扯将在未来几周持续推高市场波动，并让更能应对不确定性的策略占优。
欧元区5月最新通胀数据录得3.2%，为欧洲央行偏鹰立场提供了依据，也反映价格压力正从能源以外的领域扩散。由于中东冲突影响，布伦特原油近期交投在每桶85美元上方，进一步出现“能源驱动型”价格冲击的概率仍高。这使得欧洲央行在短期内释出暂停紧缩信号的可能性非常低。
与此同时，HCOB Flash PMI等近期企业调查确认经济放缓，读数持续处于50以下的收缩区间。这让我们想起2022年的经济背景——当时央行在衰退迹象浮现之际仍被迫收紧政策。我们不预期短期内经济增长能对欧洲资产形成支撑。
对市场与交易策略的启示
就EUR/USD而言，目前在1.1535附近交易。我们认为，尽管加息，但欧元上行空间有限，因为疲弱的增长前景限制了欧元潜力。鉴于1.1670-1.1690区域存在密集技术阻力，我们会将任何反弹接近该区间视为建立看跌仓位的机会。我们偏好使用期权策略，例如买入看跌期权（puts），在控制风险的同时获取下行敞口。
在利率市场方面，欧洲央行“依赖数据”的承诺意味着短端收益率将继续对通胀数据高度敏感。通胀与增长数据释放的矛盾信号，可能推动收益率曲线更趋平坦：短端政策利率预期上升，而长期端则受增长忧虑拖累。这意味着交易者可考虑布局两年期与十年期国债收益率利差收窄。
在地缘政治风险高企、且欧洲央行政策路径不确定的背景下，我们预计各类资产隐含波动率仍将获得支撑。我们更看好从价格波动中获利的策略，而非单押方向。通过欧元区斯托克50指数（Euro Stoxx 50）期权等工具持有波动率，或可成为应对未来数周市场环境的有效方式。
