美元周一在欧洲时段前对日元收复部分失地，USD/JPY（美元兑日元）在156.80附近交易。该货币对在亚洲盘几分钟内急跌约150点（pips，外汇报价的最小价格变动单位；在USD/JPY中通常以0.01日元为1点），一度触及约155.70，随后反弹回157.00附近。
日本财务省未作评论，但这次波动没有明显的市场消息触发，却以类似方式影响多组日元相关货币对。路透上周五称，日本央行可能在上周动用5.48万亿日元（约350亿美元）支撑日元（即通过在市场买入日元、卖出外币来推高日元汇率）。
日元波动再起
USD/JPY升破160.00后，日本财务大臣片山五月表示，东京准备对炒汇者采取果断行动。此后，日元多次出现快速、剧烈的波动。
整体市场表现平稳，但焦点仍在中东。美国总统特朗普称将解救在霍尔木兹海峡受阻的船只；伊朗方面则表示该水道仍会关闭。
日本因黄金周（Golden Week，日本多个假日连在一起的长假）经济数据空窗。美国方面，周一将公布工厂订单（Factory Orders，衡量制造业订单变化的数据），周二公布ISM服务业PMI（采购经理指数，用调查方式反映服务业景气度）。
期权市场发出风险信号
美元兑日元期权的隐含波动率（Implied volatility，期权价格反映的“市场预期未来波动大小”）大幅上升，1个月波动率指数升破13.5%，为2025年初银行业动荡以来的高位。这表示市场正在为明显的价格大幅波动定价，导致期权权利金（option premium，买期权需要支付的价格）偏贵。交易者需把对冲成本上升，以及日元可能突然走强的风险纳入考量。
若预期当局可能干预，买入日元看涨期权（JPY call，押注日元升值）或美元看跌期权（USD put，押注美元走弱）可在风险可控（最大损失为已付权利金）的情况下，捕捉货币对急跌的机会。
另一方面，美国联储利率维持在4.75%，日本央行仅0.25%，两者利差（interest rate differential，两国利率差距）仍支撑美元。此外，上周五美国就业数据新增21.5万人，高于预期，进一步巩固美元偏强的理由。这意味着，即使因干预导致USD/JPY回落，也可能被长线资金视为逢低买入机会。
在这种多空拉扯下，卖出期权赚取权利金属于高风险做法。若遇到干预引发的瞬间大幅波动，做空波动率（short vega，押注波动下降）或做空Gamma（short gamma，价格一旦快速偏离就容易出现亏损扩大的仓位特性）可能出现巨大亏损。在不确定环境中，做多跨式（long straddle，同一到期、同一行权价同时买入看涨与看跌，押注“大波动”）或宽跨式（long strangle，买入不同行权价的看涨与看跌，押注“大波动”）更契合当前情况。
