道琼斯期货周四在欧洲时段下跌0.52%，报约48,750点，等待美国开市。标普500期货微跌0.05%，至约7,160点；纳斯达克100期货上涨0.17%，至约27,370点。

美国股指期货走势分化，原因是企业业绩（公司公布的盈利和营收表现）好坏不一，加上管理层给出的前景展望偏谨慎。Meta Platforms（脸书母公司）盘前下跌8%，因为用户增长较弱，以及资本开支（Capital Expenditure，简称CapEx；公司用来买设备、数据中心等长期资产的投入）低于市场预期。

科技股业绩推动期货分化

微软股价下跌近1.5%，尽管营收与利润都高于市场预估，并披露Azure与云业务营收同比增长40%。Azure是微软的云服务平台；“云业务”指企业把算力、储存与软件服务放在云端数据中心来提供。Alphabet上涨7%，第一季度营收超预期，Google Cloud（谷歌云）也好于市场预期。

亚马逊上涨约4%，业绩超预期，且云营收强劲增长。周三美股交易时段，道指下跌0.57%，标普500下跌0.04%，纳指100上涨0.04%。

市场也在消化美联储按兵不动但对通胀更强硬的信号。摩根士丹利目前预计美联储在年底前都不会调整利率，此前还预测9月与12月会降息。

联邦公开市场委员会（FOMC；美联储负责制定利率政策的决策委员会）以8票赞成、4票反对的结果，把利率维持在3.5%至3.75%。这是自1992年10月以来首次出现4名委员投反对票。声明提到通胀仍偏高，部分与全球能源价格走高有关。

鉴于市场信号分化，我们预计未来数周价格波动会加大。芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index，VIX；用期权价格推算的市场恐慌/波动指标）近期在15附近徘徊，在美联储内部明显分歧的背景下偏低。我们认为可考虑买入VIX看涨期权（call option；在到期前以约定价格买入的权利），或在特定波动较大的股票上建立多头跨式策略（long straddle；同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注股价将大幅波动，不必判断方向），提前布局下一次业绩发布。

波动率与美联储风险的策略含义

大型科技股业绩明显分化，为配对交易（pairs trading；同时做多相对更强的股票、做空相对更弱的股票，以降低整体市场方向风险）提供空间。全球云基础设施支出（企业在数据中心、服务器、网络等云端硬件与服务的投入）在最新统计年度增长超过20%，我们更偏好在此领域表现突出的Alphabet与亚马逊。做法是用期权在赢家上做多，同时对用户增长或未来指引（forward guidance；公司对未来营收、利润等的预期说明）偏弱的公司建立看跌仓位（bearish position；押注下跌的持仓）。

美联储偏鹰派（hawkish；倾向紧缩、偏好更高利率以压通胀）的立场意味着需更谨慎看待大盘，尤其是利率敏感板块（rate-sensitive sectors；对利率变化更敏感的行业，如房地产、公用事业等）。这与2025年底市场预期多次降息的定价明显不同。因此，我们用部分组合买入道琼斯指数的保护性看跌期权（protective put；持有资产同时买入看跌期权用于下跌时对冲），因为道指近期相对更弱，而纳指100更偏科技股。

FOMC投票出现8比4的分裂非常罕见，反映对未来利率路径存在明显分歧。这种内部冲突水平为1992年以来最高，意味着后续政策声明可能更难预测，并引发市场剧烈反应。因此，我们会针对未来几份月度通胀报告（对美联储内部争论影响关键）可能带来的情绪过度反应进行布局。