汇丰指出，中东地缘政治与油价是当前推动美元及其他主要G8货币（八大工业国货币）的核心因素。该行提到，近期美元与油价的联动更强，主要因为供应冲击（供给突然减少或运输受阻导致价格跳升）以及避险资金流（市场紧张时资金涌向被视为更安全的资产，如美元）。
该行表示，市场走势可能取决于霍尔木兹海峡航运是否受阻，以及油价如何变化。地缘政治风险（战争、制裁、冲突升级等不确定性）上升或回落，会在“避险”（risk-off：投资者减少风险资产）与“冒险”（risk-on：投资者增加风险资产）之间推动市场切换。
油价与美元联动增强
汇丰称，油价下跌可能利好净能源进口国（进口能源多于出口的国家），并提振市场风险偏好；在“冒险”环境下，风险货币（更依赖增长与市场情绪的货币）可能跑赢避险货币（在动荡时更受追捧的货币）。该行表示，日元可能表现落后，并提醒当美元/日元（USD/JPY）处于158–162区间时，存在日本出手干预（政府在外汇市场买卖本币以影响汇率）的风险。
该行认为，若油价在100美元附近稳定，短期可减轻净进口国压力；同时经济衰退风险有限，但财政担忧可能上升（政府赤字与债务压力）。在此情境下，外汇市场可能以区间波动（价格在一定范围内上下）为主，并略偏向美元走强。
汇丰表示，若霍尔木兹海峡的石油与天然气运输长期受阻，市场情绪可能转弱，避险需求上升，并通过贸易条件效应（terms-of-trade：出口价格相对进口价格的变化，影响国家收入与货币）打击净进口国。若美元—油价联动减弱，冲突前的外汇基本面（如利差、增长、通胀、经常账户）可能重新变得更重要；该行也指出，美联储目前并未处于加息周期，也谈不上明显“鹰派”（hawkish：倾向收紧政策、提高利率以压通胀）。
市场需关注的信号
自2025年末冲突升级以来，美元与油价的同步性更高。近期布伦特原油（Brent：国际油价基准之一）在每桶约98美元附近，而美元指数（DXY：衡量美元对一篮子主要货币的强弱）稳守106以上，反映市场同时担忧能源供应，并把美元当作避险资产。这与去年大部分时间的表现不同。
若运输中断持续，可能不利于欧元区与日本等净能源进口地区。2026年第一季度数据显示，欧盟能源进口账单上升，可能继续压制欧元。交易者可关注任何升级迹象，因为这可能强化“欧元/美元（EUR/USD）进一步走弱”的交易思路。
日元尤其疲弱，但需谨慎：美元/日元已在159上方。历史上接近160的水平曾在2025年末引发日本当局干预。干预风险意味着，继续押注日元走弱存在被“突然反转”的可能，一旦政府行动，汇价可能快速回落。
若油价与美元的正相关（同涨同跌的关系）开始破裂，可能是旧的市场规律回归的早期信号。例如，若油价回落至去年末约85美元水平，可能提升风险偏好，并利好商品货币（commodity currencies：与大宗商品出口关系更密切的货币，如澳元、加元等）。需重点观察霍尔木兹海峡油轮是否能持续、和平通行，这是判断变化的重要信号。
