汇丰表示，在中东紧张局势、美国贸易政策转向，以及新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的6月16–17日联邦公开市场委员会（FOMC）会议等多重因素拉扯下，美元正被朝相互竞争的方向牵引。该行预计从更长周期看，广义美元将走软，但也警告称，一旦美联储再次释放加息信号，美元可能获得支撑。过往地区压力升级的阶段通常与油价走高、美元走强同步出现；而紧张缓和时期则往往令上述两项走势回吐。由于没有明确的解决时间表且大宗商品供应中断仍在延续，地缘政治仍是短期驱动因素。
随着美国贸易代表办公室（USTR）在6月2日发布公告，美国贸易政策再度成为市场焦点。该提案拟对正在调查的60个经济体的进口商品征收10–12.5%的关税，调查理由为涉嫌与进口管制相关的“强迫劳动”；同时，对符合《美墨加协定》（USMCA）规则的商品给予豁免。待7月7日公众咨询期结束后，预计还会有进一步的例外条款。与此同时，在美国经济活动数据多次超预期后，市场对“鹰派重定价”更为敏感，呼应2024年末的情形：当时美联储预期快速转向，带动美元全线走强。
多股力量推动美元波动
我们认为美元正处于关键节点，多股力量正从不同方向拉扯其走势。中东地缘政治紧张推升油价波动，直接影响美元强弱。布伦特原油徘徊在每桶92美元附近，任何升级都可能同时推高油价与美元。
美国新的贸易政策也在加大外汇市场不确定性。针对60个国家商品的拟议关税将在7月7日后定案，可能扰乱贸易流向，并在避险情绪下利好美元。这使得涉及新兴市场货币的交易对尤其容易出现情绪快速切换所引发的剧烈波动。
美联储政策与市场持仓
不过，最核心的焦点仍是6月16–17日即将举行的美联储会议。近期经济数据——例如意外强劲的美国5月就业报告新增26.5万个岗位，以及仍具黏性的核心PCE通胀维持在3.0%——都令新任主席承受释放鹰派立场的压力。这推动市场隐含的9月加息概率升至35%以上，相较一个月前大幅上升。
这一局面让人联想到2024年末，当时美联储预期出现鹰派重定价，美元随即展开快速且广泛的上行行情。鉴于当前经济韧性，我们认为市场对美联储“鹰派意外”的定价偏低。因此，我们正在考虑通过美元指数（DXY）的短期期权（看涨期权）来布局潜在的上冲机会。
尽管我们对更长周期的基准判断仍是美元走弱，但短期风险明显偏向上行。近期货币波动率上行（CVIX货币波动率指数近几周攀升），意味着采用可受益于大幅波动的期权策略更为审慎：既能参与潜在的美元反弹，也能维持明确的风险边界。
