美国股市创下新高，但仍以相同的市盈率（PE，股价相对每股盈利的倍数，用来衡量“贵不贵”）溢价交易。市场预期美国2026年盈利增长约15%，支撑当前估值。随着其他市场估值被上调，全球市场相对美国的PE折价收窄，“便宜货”更难找。
台湾股市相对自身历史平均PE已升至超过20%的溢价，按自身历史对比是最贵的市场。这与台湾在AI（人工智能）硬件供应链中的关键角色有关。
市场估值与相对定价
韩国股市同样受AI带动出现强劲涨势，但目前仍以折价交易。市场引用2026年盈利增长预期高达100%（也就是盈利预计翻倍）作为影响估值的重要因素。
巴西从去年约30%的PE折价，转为目前约7%的溢价。这一变化部分与市场对新兴市场风险（资金对新兴市场的担忧或偏好）情绪变化有关；同时巴西被形容为主要石油出口国。
在美股创新高之际，需要考虑“强劲盈利增长可能已被股价提前反映”的风险。2026年4月最新就业报告强于预期，意味着美国联邦储备委员会（Federal Reserve，美联储，美国央行）可能延后降息。降息延后通常会对股市形成压力（headwind，负面阻力）。因此，可考虑在广泛市场指数上买入保护性看跌期权（protective puts：买入看跌期权作为保险，股市下跌时获得对冲收益），为现有看多仓位（long exposure：持有会因价格上涨而获利的资产）对冲未来几周可能出现的回调（pullback：短期下跌/修正）风险。
台湾市场估值目前较历史均值溢价约20%，看起来偏高，并高度依赖“AI题材”。上周消息称，一家美国大型云服务商小幅下调2026年下半年资本开支（capital expenditure，企业用于购买设备、建厂、扩充产能等的投资）预测，可能是AI硬件供应链需求放缓的早期警讯。在这种情况下，可考虑在台湾关键半导体股票上买入看跌期权，以押注市场情绪转向。
交易结构与对冲思路
相较之下，韩国仍具吸引力，因为对2026年“盈利翻倍”的预测尚未完全反映在估值上。2026年4月，三星公布的第一季初步业绩明显优于分析师预期，主要由AI相关存储芯片需求带动，显示基本面强劲。可在KOSPI 200指数上使用看涨价差策略（bullish call spreads：同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本、换取有限上行空间），以更省资金的方式布局后续估值上调（re-rate：市场愿意给更高的估值倍数）带来的上涨空间。
巴西估值大幅上调（从2025年的30%折价转为如今7%溢价）显示乐观情绪可能接近高点。这波行情部分由油价走强推动，但布伦特原油（Brent crude，全球重要原油基准价格）近期在OPEC+（石油输出国组织及盟友）内部出现分歧迹象后，下跌到每桶85美元以下。考虑到巴西估值已不便宜、关键商品驱动（油价）转弱，可卖出虚值看涨期权（out-of-the-money calls：行权价高于现价的看涨期权，较难被执行），例如针对巴西ETF（交易所交易基金，在交易所买卖的基金）来收取期权金（premium：期权价格/权利金），同时押注涨势放缓。
