对上游供应的影响
美国可能增加供应，但预计会延后且规模有限。额外的美国供应至少需要六个月才能上线（come online，指新增产量开始实际进入市场），而且数量只会是当前损失的一小部分。 如果原油无法通过海峡，OPEC（石油输出国组织）的闲置产能（spare capacity，指可在短期内加开的额外产量）实际作用有限。因为大部分闲置产能位于波斯湾。 一种情境是假设能源运输几乎完全停摆，直到5月底。随后在6月至8月逐步恢复，油价升至历史新高并维持高位，以通过“需求被迫减少”（demand destruction，指价格过高导致用油量下降）来让市场重新平衡。 目前布伦特原油（Brent，国际油价基准之一）今早接近每桶145美元，市场必须接受霍尔木兹海峡的运输中断将持续更久。上周日内瓦会谈失败显示短期内难有解决方案，迫使市场重新定价，把这视为持续性的供应冲击（sustained supply shock，指供给长时间大幅减少）。这不是短期事件，交易策略也应反映油价进入更高区间的新现实。市场平衡与需求
现货市场（physical market，指真实交割与现货交易）极度紧张，约每日800万桶产量仍处于停产状态。OPEC的大部分闲置产能在波斯湾内，在海峡重开前等同派不上用场。这比2022年的供应冲击更严重，因为可用的缓冲工具明显更少。 美国的增产无法在未来几个月及时到位。贝克休斯（Baker Hughes，美国油服公司，定期发布钻机数据）上周五数据显示，石油钻机（oil rigs，用于钻探与开发油井的设备数量，常被视为未来产量的领先指标）只增加5座；在油价已连续数周处于三位数（triple digits，指100美元以上）的情况下，这种反应偏弱。与2011年后美国页岩油（shale，指通过水力压裂等技术从页岩层开采的石油）曾出现的快速增长不同，这次资本纪律（capital discipline，指企业更重视现金流与回报、减少激进扩张）与供应链限制（supply chain constraints，指设备、人力、零件等供给不足）使得短期大幅增产更难实现。 期货市场（futures market，指买卖未来交割合约的市场）已反映这种极端短缺：近月合约（front-month，指最快到期的合约）价格比6个月后合约高出5美元，形成明显的反向市场（backwardation，指近月期货高于远月，常见于现货紧缺）。这代表交易员为确保立刻拿到现货不惜付更高价格。上周战略石油储备（SPR，美国政府的紧急原油库存）释放量仅1500万桶，低于市场预期，也强化了这一点，显示各国政府正试图保留紧急库存（emergency stockpiles，指应对危机用的储备油）。 最终，市场只能靠“压低需求”来恢复平衡，这意味着油价需要维持高位。IEA最新报告显示，2月全球需求初步下降每日150万桶，但与持续的供应损失相比仍只是小部分。因此，任何价格回落都应被视为买入机会，因为基本面的供应缺口（fundamental supply deficit，指供给持续少于需求的结构性差额）远未解决。
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