对比2022年的通胀冲击
2022年3月，PMI的活动指数几乎没动，但价格指数在原本已很高的情况下仍继续上升。现在会拿当时的情况来对照，用以判断“增长压力”和“通胀压力”的相对强弱。 市场预计这次活动指数只会小幅下滑。投资者会紧盯PMI里的价格相关分项，观察这次的价格冲击到底有多强、相对于增长放缓是否更突出。 本周将公布的初值PMI是我们最关键的数据点。我们关注的是：这波油价冲击是否“推高物价”的力度大于“伤害经济活动”的力度。如果数据显示经济活动仍有韧性，但价格压力明显走高，将印证ECB的担忧，并可能促使更早加息。 由于柴油与航空燃油等成品油目前已高于2022年高点，通胀压力很难忽视。此前欧元区2月初值通胀高于预期，达到3.1%，令央行压力不减。我们预计PMI活动指数只会轻微回落，因此市场焦点将集中在价格分项。交易含义与仓位思路
在这种背景下，交易者可考虑为“更强硬的ECB”（偏向更快、更早收紧政策）做准备。做法之一是通过EURIBOR或€STR期货（利率期货，用来押注短期利率升跌）布局更高的短期利率。目前市场定价显示，7月议息会议加息概率已超过70%。在数据与会议结果不确定性较高时，期权策略（以期权控制风险、用较小成本博取波动）也更有吸引力。 VSTOXX波动率指数（欧洲股市波动指标，数值越高代表市场越紧张）已升到23以上，反映市场在PMI发布前较不安。在Euro Stoxx 50指数上买入跨式或宽跨式策略（同时买入看涨与看跌期权，押注大波动、不押方向）可能更有效：只要市场出现大幅波动，不论涨跌都有机会获利。若价格指数读数意外偏强，欧元通常会走强。 因此，我们也会考虑买入欧元兑美元（EUR/USD）的看涨期权（call，价格上涨时获利的期权）。这样可在ECB偏鹰派（更倾向加息、收紧政策）的意外情况下，把握欧元上行机会。相反，欧洲股市可能同时受到高通胀与政策收紧预期的压制。 在此环境下，对股票应更谨慎；买入欧洲主要指数的看跌期权（put，用于下跌时获利）可作为对冲工具，以防市场出现负面反应。我们尤其警惕运输与航空股，因为它们直接承受燃油成本创高的冲击。
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