法国兴业银行（Societe Generale）概述了一项G10外汇观点，指出近期包括日本央行（BOJ）加息在内的政策行动，并未引发显著的汇率剧烈波动。当前关注点转向央行指引对美元/日元（USD/JPY）的短期影响，仓位配置则围绕未来数周美联储（Fed）可能释放更审慎信号的可能性展开。
在“鸽派美联储”情境下，其建议交易为做空USD/JPY，同时做空美元/瑞典克朗（USD/SEK）。此外，该评论也将任何“鹰派美联储”意外与欧元进一步走弱联系起来。本次更新提及日本央行加息，并聚焦相对政策立场如何塑造G10外汇表现。
美联储政策前景与对美元的含义
我们注意到，主要央行的举措（包括日本央行此前的一次加息）并未明显撼动汇市。不过，市场焦点如今正明确转向美联储下一步动作。当前环境显示，若美联储释放更审慎或偏鸽立场，美元更可能转弱。
近期经济数据支持这一观点：2026年5月CPI报告显示，核心通胀降温至2.8%，为逾两年来最低水平。此外，最新就业报告显示招聘放缓，非农就业仅新增16万，低于市场预期。这些数据为美联储考虑暂停紧缩周期、或释放未来降息信号提供了充分理由。
交易仓位与G10货币策略
对此，我们认为交易员未来数周可考虑做空USD/JPY。潜在的“偏鸽美联储”与日本央行逐步脱离超宽松政策之间的政策分化，为USD/JPY下行提供了有力逻辑。买入USD/JPY的看跌期权（put）可能是把握该预期走势、同时控制风险的有效策略。
历史上，美联储进入宽松阶段往往引发美元兑日元显著贬值，例如2023年下半年当市场开始为2024年降息计价时所出现的跌势。当前格局与当时的动态相呼应，暗示类似结果更可能出现。我们预计，在下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议之后，这一趋势有望进一步累积动能。
该偏鸽观点同样令做空USD/SEK更具吸引力，因为瑞典克朗有望从美元走弱中受益。相反，若美联储意外释放鹰派讯息，我们预计欧元将再度走弱。欧洲较慢的增长轨迹使欧元在美元走强情境下尤其脆弱。
