市场预期转变
本周将有MPC成员Greene、Taylor和Breeden的讲话，同时也会公布新的英国经济数据。3月采购经理指数（PMI；反映企业景气的调查指标，50以上代表扩张，50以下代表萎缩）将发布，被视为能源冲击后的首个观察数据。 英格兰银行预计3月通胀为同比3.5%，高于此前预测的同比3.1%，主要与燃油价格上涨有关。 市场把10年期国债收益率推到5%的反应偏激，反而带来机会。SONIA（英镑隔夜指数平均利率；英国常用的无风险基准利率）远期曲线（反映市场对未来利率的定价）目前计入年底前至少两次、每次25个基点（0.25个百分点）的加息，我们认为这判断不对。这为布局英国利率维持不变或下行创造了空间。 我们认为，能源冲击加剧将迫使英国央行在2026年剩余时间继续按兵不动，因为他们担心经济明显放缓。3月PMI初值（flash；提前发布的初步数据）已降至49.5，为八个月来首次跌入萎缩区间。类似情况在2022至2023年也出现过：当时央行需要在高通胀下“看穿”短期数据影响（不因短期波动过度收紧），以免加深衰退。利率布局
这意味着，在2年期利率掉期（interest rate swaps；一种用固定利率与浮动利率互换现金流的工具）上“收固定”（receiving fixed；收取固定利率、支付浮动利率，通常在预期利率下行或保持不变时受益）是对抗市场偏鹰派（hawkish；倾向加息或维持高利率以压通胀）的定价的一种有吸引力的策略。10年期收益率处于自2022年“迷你预算”风波（当时财政计划引发市场动荡、收益率飙升）以来的高位，若市场重新定价（修正对未来利率的看法），收益率有较大下跌空间。买入长期英国国债期货（long-gilt futures；以英国长期国债为标的的期货合约）的看涨期权（call options；在到期前以约定价格买入的权利）也是一种在风险可控（损失通常限于权利金）的前提下参与的方式。 接下来MPC成员的讲话将是主要催化因素，我们将关注是否出现偏鸽派（dovish；倾向降息或更宽松政策以支持增长）的信号，特别是是否承认经济增长风险。尽管3月通胀预计回升至3.5%，我们预期央行会把它视为暂时性的成本推动冲击（cost-push；由能源等成本上升推高物价）。他们更可能优先维持经济稳定，而不是用加息去对抗由能源带动的通胀。
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