法国巴黎银行（BNP Paribas）策略师表示，欧洲正被市场重新评估为避险地，欧元在市场动荡期间越来越被视为全球性的安全资产。该行指出，欧洲央行的研究显示对欧元计价资产的需求更强，同时德国国债（Bunds）的“便利收益”（convenience yield）上升，并传导至更广泛的欧元区融资条件。
策略师还提到欧洲工业韧性、服务业强劲与科技动能，以及政策与地缘政治环境改善。他们补充称，德国国债的便利收益在2023–2025年间增长三倍，从30个基点升至90个基点，并认为由于其他主权与私人欧元债券多以Bunds为定价基准，这一变化将支持整个欧元区的融资环境。
欧元的避险地位与市场仓位
在近期全球市场动荡之际，我们看到欧洲正成为稳定的避风港，使欧元成为越来越具吸引力的资产。与过去相比，欧元的表现更像避险货币，这一变化背离了其在风险规避（risk-off）事件中往往走弱的历史特征。这种结构性转变意味着，我们应重新思考未来数周的投资组合布局方式。
我们认为，交易员可考虑买入EUR/USD看涨期权（call options），期限目标放在7月下旬与8月。近期亚洲地缘政治紧张局势促使资金流入欧洲资产，而不只是传统上预期会流入的美国国债。2026年6月第一周的数据印证了这一点：欧元计价基金的资金流入加速，而美国股票基金则出现小幅资金流出。
宏观背景与欧元区基本面
宏观环境也支持上述观点。最新S&P Global欧元区5月综合PMI维持在具韧性的53.5，主要由服务业带动。相比之下，近期美国数据偏软，初请失业金人数略有上升，消费者信心下降。这种基本面分化进一步强化了欧元相对走强的逻辑。
此外，利差正朝有利于欧元的方向移动。随着美联储释放今年稍晚可能转向鸽派的信号，欧洲央行则维持较为稳定的立场，并以核心通胀稳定为依据。政策分化令收益率利差收窄，使“持有美元而非欧元”的吸引力下降。
我们也观察到，德国国债相对其他主权债的溢价仍处于高位，反映其作为避险资产的强劲需求。仅在过去一个月，德国10年期Bunds与美国国债之间的利差就收窄超过15个基点。欧洲核心国债市场的这种内在强势，为整个欧元区提供了坚实基础。
这一局面与2022年能源危机时期明显不同，当时欧元显著走弱。欧洲加速绿色转型并多元化能源来源，提升了工业韧性，使其对外部冲击的脆弱性降低。因此，我们应预期在市场压力升温期间，欧元更可能走强，而非走弱。
