政策资金供给调整
2026年3月1日，CBRT暂停了一周期回购（repo，央行用短期抵押借贷向市场投放资金的操作）拍卖，并表示将改为通过40%的隔夜借贷利率（overnight lending rate，银行向央行隔夜借钱的利率）提供资金，该利率被描述为比政策利率高300个基点（300 bps=3个百分点），且未给出结束时间。 CBRT还宣布将进行以土耳其里拉结算的外汇远期卖出交易（FX forward selling，约定未来按价格进行外汇买卖），目标是支持外汇市场的正常运转。 通胀也被视为限制降息的因素：2月总体消费者物价指数（headline CPI，包含所有品类的通胀指标）同比升至31.53%，高于1月的30.65%；而核心通胀（core inflation，剔除波动较大的项目后更能反映趋势的通胀）在过去12个月大致维持在33%左右。 央行近期这些动作，实际把资金成本抬到40%（相当于“隐性加息”，即不直接上调政策利率但提高市场实际融资利率），改变了对3月12日会议的预期：在中东局势升级及其对土耳其可能产生外溢影响的背景下，基本情形从“降息”转为“维持37%不变”。市场波动展望
不确定性上升预计会推高美元/土耳其里拉（USD/TRY）期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动的预期）；1个月隐含波动率近期升向30%，显示市场压力偏高。若央行更偏保守、同时地缘政治对里拉施压，押注更大幅度价格波动的策略可能受益。 风险已在市场中体现：布伦特原油（Brent crude）涨破每桶95美元，这会给能源进口国带来更高通胀风险；同时，5年期信用违约掉期（CDS，反映违约风险的保险成本）利差在数日内扩大约40个基点至345个基点，意味着土耳其资产的风险溢价（投资者要求的额外回报）上升。 在利率市场方面，里拉远期曲线（forward curve，反映不同期限隐含利率/汇率预期的曲线）可能需要重新定价为“更高利率维持更久”，从而迫使此前押注宽松的头寸平仓；在这种变化下，支付利率互换（interest rate swap，双方交换固定与浮动利息支付的合约）短端固定利率（pay fixed，即在互换中支付固定利率、收取浮动利率）的立场被认为更合理。 回顾来看，2025年的加息周期旨在压制通胀并稳定货币，但新的外部冲击威胁通胀回落路径，因为总体通胀已再次上行；CBRT的措施或许能在短期为里拉提供支撑下限，但下行风险仍被认为更占主导。
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