渣打银行策略师谢家利（Nicholas Chia）目前预计，澳洲储备银行（Reserve Bank of Australia，简称RBA）将在3月17日会议把现金利率（cash rate，即澳洲的政策利率）上调至4.10%，此前他预测利率不变。该行仍预计第二季度（Q2）还会再升息一次，把终端利率（terminal rate，即本轮升息周期可能达到的最高利率）预测从4.10%上调至4.35%，较可能在5月会议发生。 这次调整源于经济活动指标保持强劲，以及RBA在静默期（blackout period，即央行会议前官员不再公开谈政策的期间）前的表态更偏向收紧政策。报告也指出通胀预期（inflation expectations，即市场与民众对未来通胀的看法）走高，RBA对短期通胀预期稳定性的偏离容忍度有限。

油价冲击与通胀预期

通胀预期上升的部分原因与油价冲击（oil price shock，即油价突然大幅波动带来的成本压力）有关。RBA可能会“看穿”（look through，即不因短期一次性因素立刻调整政策）该因素，但若通胀预期出现更广泛的变化，仍可能作出反应。 该行认为，3月会议出现分歧表决（split board decision，即决策委员投票意见不一致）的概率较高。报告也称，3月17日是否升息非常接近，主要风险是RBA选择按兵不动，以等待更多数据，例如季度核心通胀（quarterly core inflation，即剔除波动较大的项目后、更能反映趋势的通胀指标，通常按季度公布）。 我们正看到一个熟悉的模式：临近下一次RBA会议，市场预期快速摇摆。回看2025年同期，受经济活动强劲与通胀预期上升影响，市场突然转向押注升息，令利率市场（rates market，即债券与利率相关交易市场）短期大幅波动。

RBA决议前的市场部署

截至2026年3月12日，当前情况与去年相似，值得密切关注。2月最新月度CPI指标（monthly CPI indicator，即按月更新的消费者物价指标）小幅高于预期，报3.6%；零售销售（retail sales，即反映消费支出的数据）也好于预测，显示消费仍有韧性。这类指标正是2025年推动市场快速重估（reprice，即重新调整定价与概率判断）RBA政策预期的因素。 这种变化也反映在利率期货（interest rate futures，即用来押注或对冲未来利率变化的合约）上：期货价格目前隐含下周会议约30%的升息概率，高于一周前的15%。在不确定性上升的情况下，交易员可考虑使用短期期权（short-dated options，即到期日较近的期权）来对冲偏鹰意外（hawkish surprise，即央行立场比市场预期更偏向升息）。若只押注现金利率继续暂停（pause，即维持不变），风险明显上升。 不过也要记得2025年3月的结果：尽管市场偏鹰，RBA最终仍选择维持利率不变，之后才在第二季度升息。这个先例显示，RBA董事会（board，即政策决策小组）可能再次倾向等待更完整的季度数据才行动。因此，与其单向押注升息，更稳健的做法可能是采用能从波动率上升获利的策略（profit from increased volatility，即利用价格波动变大获得收益的交易方式），而不是只赌方向。

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