政策展望与关键因素
他们对日本央行利率的最终水平（terminal rate，指本轮加息周期结束时的最高利率）预测仍为1%，并提醒利率可能高于这个水平。 他们认为美元/日元（USD/JPY）偏向走高，可能再次测试162。该汇率上一次触及162，是在2024年7月日本财务省进行外汇干预（政府进场买卖外汇，试图影响汇率）之前。 他们补充，财务省近期的“口头干预”（verbal intervention，官员用讲话警告市场、但未实际进场）规模与力度都有限。另外，他们也提到，3月下旬美元/日元通常有季节性偏强走势，原因是“窗口粉饰资金流”（window-dressing flows，机构在财报或季末调整帐面与持仓而带来的买卖需求）。美元/日元的交易含义
我们认为美元/日元可能再次测试162这一关键水平，因为该点位曾在去年7月触发财务省干预。建立“牛市看涨价差”（bull call spread，用买入看涨期权同时卖出更高执行价看涨期权的组合，以降低成本并限定最大风险与收益）可作为较稳健的做法，以防政策突然转向或政府干预。 不过，与2024年多次动用数万亿日元的实际干预相比，财务省近期的口头警告明显温和。 官员这种较安静的态度，可能意味着他们当前不愿对抗“整体走强的美元”。这让我们更有信心认为该货币对会继续缓步走高。看起来当局暂时可接受日元偏弱，尤其是在美国联储局释放“利率维持高位更久”（higher-for-longer，指降息会更慢、更晚）的信号之下。
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