澳元/美元在澳洲储备银行（RBA）6月将现金利率维持在4.35%后基本持平；此前该行在2月、3月及5月连续三次各加息25个基点。RBA将此次决策定调为评估紧缩政策滞后效应的时间点，因为经济已出现初步放缓迹象，同时仍保留偏紧缩立场，因通胀仍“过高”。该行亦指出与全球能源风险及潜在滞胀结果相关的不确定性仍处于高位。
大华银行（UOB）环球经济与金融市场研究预期暂停期将延长，并认为在紧缩的金融环境、疲弱的家庭需求及失业率上升之下，通胀压力将逐步降温。市场方面，在RBA今年首次按兵不动且符合预期后，澳元/美元收于0.7067，下跌0.07%。
市场不确定性与衍生品策略
继澳洲储备银行昨日将现金利率维持在4.60%后，我们认为澳元接下来将面对一段不确定期。尽管RBA仍明确保留再度加息的倾向，但近期数据显示通胀略为回落至3.8%，失业率则小幅升至4.2%，反映过去的加息开始见效。偏鹰的央行与转软的经济之间的拉扯，为衍生品策略提供了机会。
我们的基本情境是延长暂停期，这应会令澳元/美元维持区间波动。我们认为未来数周适合采取“卖出波动率”策略，具体为在澳元/美元现价约0.6650附近卖出短天期宽跨式（short-dated strangles）。例如卖出7月0.6800看涨期权（call）与0.6500看跌期权（put），可望受益于预期中的盘整阶段。
风险管理与固定收益部署
不过，双向风险依然存在，尤其是下一次季度CPI数据发布在即，可能成为关键催化剂。为对冲急跌风险，我们也会买入便宜的虚值看跌期权（out-of-the-money puts）作为低成本保险；若全球增长数据意外疲弱或国内出现冲击，澳元可能跌破关键支撑位。
我们亦看好利率市场的机会，目前期货仍计入年内再加息一次的合理概率。鉴于月度零售销售近期下滑0.2%，我们认为再度加息的门槛比市场定价更高。我们正在布局RBA维持利率不变的时间将长于预期，通过在短期利率掉期中“收取固定利率”（receiving fixed）进行配置。
