澳洲5月制造业景气脉动转弱，PMI从4月的51.3点回落至50.7点。尽管仍略高于扩张门槛，但新订单与出口订单走弱，成本压力依然偏高。投入成本以近四年来第二快的速度上升，而产出价格通胀则加速至自2022年8月以来的最高水平。墨尔本研究院（Melbourne Institute）月度通胀指标在5月下滑，此前已连续两个月环比上升，部分原因是燃油价格下降。
房地产指标同样降温。全国住宅价值在5月按月持平，创下自2025年1月以来首次“零增长”的月度表现，悉尼与墨尔本录得下跌。市场目前预计，澳洲储备银行（RBA）在今年剩余时间内最多只会再加息一次；随着家庭情绪与房市动能转趋谨慎，若住房成本继续缓和，相关谨慎可能进一步加深。
澳洲经济放缓与RBA政策前景
我们认为，澳洲经济已出现明确放缓迹象，制造业与住宅市场均在失去动能。这些转弱数据支持一种观点：RBA正接近本轮加息周期的尾声。通胀指标降温与房市横盘的组合，降低了RBA进一步收紧政策的压力。
在此背景下，我们认为澳元面临下行风险，尤其相对于那些央行立场更为强硬的货币。比如，美国近期通胀数据仍偏坚挺，核心CPI维持在3.5%以上，意味着美联储可能更长时间保持鹰派立场。这种政策分化，使得未来数周“做空澳元/做多美元（卖出AUD兑USD）”成为更具吸引力的策略。
澳元、大宗商品与交易策略
交易者可考虑运用期权来表达对澳元的看空观点。买入三个月到期的AUD/USD看跌期权（put），可在把握潜在下跌空间的同时，将风险限定在可控范围内，以防澳洲通胀数据意外走强。围绕关键数据公布，波动率料维持高位，因此更适合采用风险可定义的策略。
我们也注意到，作为澳洲关键出口品的铁矿石价格近期走软，在担忧中国工业需求的背景下，价格徘徊在每吨105美元附近。从历史经验看，大宗商品价格若持续下行，往往会显著拖累澳元表现。这一外部逆风强化了我们对澳元的谨慎看法。
对于利率交易者而言，市场目前对今年余下时间“不足一次完整25个基点加息”的定价看起来合理。我们看到可布局RBA在2026年下半年维持按兵不动的机会；可通过互换市场“收取固定利率（receive fixed）”，或通过在短端利率稳定或下行时获利的期货工具来表达这一观点。
