澳洲储备银行（RBA）上个月以8比1投票通过，将现金利率上调25个基点至4.35%，在持续瞄准顽固通胀的同时，彻底逆转了前一年的宽松举措。较新的数据则显示，澳洲GDP走软、总体通胀回落、劳动力市场降温，但核心通胀仍处高位。工资被形容为停滞。
在此背景下，市场预测RBA在6月16日会议将把现金利率维持在4.35%，而政策立场仍以“偏紧缩”的倾向来表述，因决策层继续评估通胀走势与更广泛的经济环境。政策利率预计至少在2027年第一季前维持在4.35%。国内需求预计将持续拖累增长，尽管外部大宗商品需求提供一定支撑；随着限制性货币政策逐步传导至家庭与企业，经济料将进一步放缓。
对利率政策、汇率与固定收益的影响
我们认为，澳洲储备银行在可预见的未来将把现金利率维持在4.35%。这意味着，在6月16日会议前，卖出短期期货利率期权的波动率可能存在机会。低波动环境下，期权时间价值（权利金）更可能加速衰减，从而利好卖方。
经济显著放缓，最新数据显示季度GDP仅增长0.1%，印证限制性政策正在发挥作用。不过，最新季度通胀仍高达3.6%，明显高于RBA目标区间，央行将倾向于避免释放降息信号。这种延长的“按兵不动”状态，料将使短端利率维持锚定。
这种宏观环境对澳元构成逆风。一家央行按兵不动、而其他央行仍可能考虑后续动作，会令该货币的配置吸引力下降。我们认为，买入AUD/USD看跌期权，是在未来数周为潜在下行进行布局的较合理方式。
放眼更长周期，预期中的放缓指向最终仍会降息，但大概率要到2027年之后。这一情形让人联想到2016至2018年期间：RBA在评估经济之际，将现金利率在1.50%水平维持约两年。因此，可考虑受益于收益率曲线变陡的交易思路，偏向配置更长期限的债券期货。
股票与风险管理策略
对股市而言，“高利率维持更久”的情景将持续压制企业盈利与估值。即便失业率已上行至4.1%，仍处于足以让RBA对工资压力保持警惕的偏低水平。我们认为，这是一段适合在澳股ASX 200上采取防御性策略的时期，例如买入指数看跌期权进行保护。
