人民币作为“保值工具”
这种汇率稳定，背后与当局希望把人民币塑造成长期“保值工具”的目标有关。“保值工具”指在不确定时期，货币购买力相对稳定、较不容易大起大落。相关政策也配合提升人民币作为全球“储备货币”的地位。“储备货币”是各国央行和大型金融机构用来持有外汇资产、用作国际结算与应急储备的货币。 市场预期在冲突期间，USD/CNY仍将维持在6.90附近交易。 中国人民银行正有意把USD/CNY稳定在6.90附近。我们看到该汇价在2026年3月大多在6.88至6.92的窄幅区间波动，这是当局“干预”的明显迹象。“干预”是指央行通过买卖外汇、调整资金供给或窗口指导等方式影响汇率走势。此举意在传递稳定与信心，并把人民币定位为“避险货币”。“避险货币”指市场紧张时，资金倾向流入、较不易剧烈贬值的货币。 与其他货币相比，这种稳定更突出。例如日元明显走弱，美元兑日元（USD/JPY）本月随着市场波动升温而上涨超过4%。相比之下，人民币在全球压力加大时被管理得相对更强。低波动交易策略
对衍生品交易者而言，这意味着基于“低波动”的策略，未来几周可能更有利。“衍生品”常见包括期权与期货；“波动”指价格上下波动幅度。我们认为，通过“卖出期权”赚取“权利金”可能是可行做法。“权利金”是买方为获得期权权利而支付给卖方的费用。若汇价维持窄幅，卖方通常更容易保留这笔收入。 例如，可考虑“铁鹰式期权组合（iron condor）”或“卖出跨式（short straddle）”，并以6.90附近为核心价位。“铁鹰式”是同时卖出一组较靠近现价的看涨与看跌期权，并买入更远价位的看涨与看跌期权来限制风险；适合预期价格维持区间。“卖出跨式”是同时卖出同一履约价的看涨与看跌期权，押注价格不大幅偏离；但若价格大幅波动，风险会显著增加。“履约价（strike）”是期权约定的买卖价格。 这并不陌生。2025年下半年全球贸易紧张时期，央行也曾采取类似做法稳定汇率，使押注稳定而非突破区间的交易者受益。历史显示，这可能是他们在不确定时期常用的政策工具。 关键在于观察央行每日“中间价（fixing）”，寻找政策变化信号。“中间价”是央行每天公布的参考汇率，市场在此基础上在允许区间内交易。只要中间价维持一致，我们预计USD/CNY期权的“隐含波动率”将继续偏低。“隐含波动率”是期权价格反映出的市场对未来波动的预期。若汇价明显偏离近期区间，就应考虑调整或退出这些低波动仓位。
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