瑞士国家银行（SNB）将政策利率维持在0%不变，符合市场预期。此举延续瑞士处于零利率下限的立场，在央行持续观察国内经济状况之际，维持现有利率框架不变。
市场早已预期不会采取行动，0%这一“锚点”继续压低瑞郎融资成本。在利率按兵不动的情况下，焦点仍将放在SNB如何在不调整名义政策设定的前提下，校准其政策工具以引导通胀与金融环境。
市场反应与衍生品展望
SNB把利率维持在0%早已被广泛预期，因此我们不认为瑞郎会出现即刻的剧烈波动。对衍生品而言，真正的看点在于短期期权隐含波动率的“挤压”，尤其体现在EUR/CHF等货币对上。随着事件风险落地，市场将把注意力重新转向更宏观的趋势。
我们认为主要机会来自利差扩大的局面：美联储利率维持在接近3.5%，欧洲央行（ECB）约在3.0%。这使瑞郎在中期更具“融资货币”吸引力，有利于展开套息交易（carry trade）。利用瑞郎对高收益货币进行卖出/做空的策略，吸引力正持续上升。
货币政策含义与交易策略
近期数据显示，瑞士通胀仍稳守在同比约1.2%，处于SNB目标区间之内，强化了我们的判断：央行在未来数月没有理由改变偏鸽取向。从历史经验看，SNB为防止瑞郎升值往往动作迅速、倾向降息，我们认为这一政策反应函数并未出现变化。
对期权交易员而言，这意味着瑞郎的已实现波动率可能进入一段偏低的时期。我们认为在USD/CHF上卖出宽跨式（strangle）可能是可行策略，押注汇价大概率维持区间震荡。SNB的措辞仍对瑞郎强势保持谨慎，暗示若瑞郎升值过快，仍可能入市干预。
对此观点的主要风险，仍是瑞郎在全球贸易紧张情绪升温下的避险属性。一旦出现类似2022年能源危机时期的“避险资金涌入”，瑞郎可能急升，进而令套息交易出现痛苦的反向平仓。我们建议以瑞郎虚值看涨期权（out-of-the-money call）作为成本较低的对冲工具，以防范该情景。
