布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）表示，瑞士国家银行（SNB）连续第四次会议将政策利率维持在0.00%，并将该结果表述为中性按兵不动。该机构指出，SNB上调了直至2027年第一季度的通胀预测，但相关预测仍处于该行每年低于2%的价格稳定定义范围内，这使得利率在一段时间内维持不变仍有空间。
报告补充称，这一政策立场可能继续拖累瑞郎。在衍生品定价方面，据称掉期曲线隐含未来12个月内约有50%的概率出现一次25个基点的调整，使政策利率升至0.25%。
政策分化与瑞郎压力
我们认为，瑞士国家银行将政策利率维持在0.00%的决定，是未来数周的重要讯号。政策分化正在扩大，尤其是在欧洲央行利率为2.5%、美国联储局为3.0%的背景下。不断扩大的收益率利差，对瑞郎形成持续的下行压力。
在套利交易与SNB干预风险下的策略
基于这一展望，我们认为，通过衍生品布局瑞郎进一步走弱，是最稳妥的策略。我们考虑买入如EUR/CHF与USD/CHF等货币对的看涨期权，以在风险可控（风险有限）的情况下把握潜在上行机会。这些货币对当前偏低的隐含波动率（近期约在5%-6%）令相关期权策略更具吸引力。
这一环境也非常适合实施套利交易（carry trade）策略：交易员可做空零收益的瑞郎，为买入更高收益货币提供融资。掉期市场中持续存在的远期点数反映了这一点，使其成为稳定的正向套息来源。历史上，如此明确的政策分化往往推动趋势延续，例如2000年代中期的情况。
我们也必须警惕全球风险情绪的任何变化，因为地缘政治紧张可能引发避险资金流入，令瑞郎短期走强。SNB历来曾通过干预来压低瑞郎，外汇储备一度超过9,000亿瑞郎，因此其对强势瑞郎的容忍度非常低。交易员应关注即将公布的瑞士通胀数据；最新的1.4%读数使得通胀意外上行的空间不大，但一旦出现上行惊喜，仍可能改变SNB的中性立场。
