野村表示，瑞士国家银行（SNB）在6月会议上将政策利率维持在0.00%不变，并重申此前一次决议中提出的指引：其更愿意在外汇市场进行干预，以限制瑞郎升值。鉴于自3月以来瑞郎兑欧元走弱，声明措辞被微调以强调干预将于“如有必要时”进行；官员称，此项调整反映了近期汇率走势。
SNB因能源价格压力，将2026年的条件式通胀预测从0.5%上调至0.6%，同时对中期通胀动态的评估大致维持不变。该行亦维持对2026年GDP增速约1%的预期。由于通胀仍处于0–2%的目标区间内，野村预计SNB在可预见的未来将把利率维持在0.00%。
利率稳定与衍生品市场
在瑞士国家银行将政策利率维持在0.00%的情况下，我们认为短期利率衍生品目前的波动空间有限。该行清晰的讯息暗示利率将进入一段稳定期，预计将使SARON期货与掉期在窄幅区间内交易。通胀仍稳稳处于0–2%目标范围，也进一步巩固了这一判断。
汇市动态与交易策略
我们的关注点转向汇市，尤其是EUR/CHF，目前在0.9850附近交易。央行准备在瑞郎走强时出手干预，为该汇价提供一定“软底”，从而限制下行风险。这带来一种不对称机会，我们认为未来数周对交易员而言偏向有利。
基于这一格局，我们正在研究受益于汇率稳定或瑞郎走弱的策略，例如卖出EUR/CHF虚值看跌期权。该货币对3个月期权的隐含波动率已降至约4.5%，反映市场相信SNB将避免瑞郎出现急剧升值。在此环境下，适合建立通过“下行有限”观点来收取权利金的仓位。
5月最新瑞士通胀数据为1.4%，进一步支持央行按兵不动的立场，并消除任何需要立即行动的压力。尽管市场仍记得2015年取消瑞郎汇率上限时的重大冲击，但当前“如有必要时”的措辞显示其态度更温和、反应式更强。这也强化我们的观点：央行仅会在瑞郎出现不受欢迎的急涨时出手压制。
