周一，瑞士法郎兑美元走强，美元/瑞郎（USD/CHF）从上周一度在0.7900上方交易，回落至11天低点，跌破0.7820。此走势来自市场风险偏好（risk-on，指投资者更愿意买风险资产、减少避险资产）略有回升，原因是市场押注美伊可能达成和平协议，以及霍尔木兹海峡可能重新开放。同时，多数西方市场因银行假期休市，市场流动性（liquidity，指买卖容易成交的程度）下降，美元的避险买盘（safe-haven bid，指在不确定时期买入较安全资产的需求）也受到压制。另一方面，美国总统特朗普表示华盛顿与德黑兰“更接近协议”，但也警告美国将继续封锁该海峡，并称不急于达成协议。

伊朗外交部表示，德黑兰正在就结束战争进行谈判，但“目前不讨论”核议题（nuclear issues，指核计划与核武相关安排），这是双方主要矛盾之一；并补充称霍尔木兹海峡的管理“属于沿海国家”。由于美国市场因阵亡将士纪念日休市，焦点转向本周将公布的4月美国PCE物价指数初值（PCE Price Index，个人消费支出物价指数，用来衡量美国通胀，亦是美联储重要参考）。近期更偏强的通胀信号与就业市场数据趋稳，推高了利率预期：市场如今计入2026年美联储加息（rate hike，指提高政策利率）的概率超过50%；相比之下，在2月28日美国对伊朗发动袭击之前，市场原本还预期会再降息（rate cuts，指下调政策利率）一次或两次。这种预期变化可能限制美元反弹空间。

Volatility and Trading Strategy Amid US-Iran Developments

美元目前走弱、推动美元/瑞郎跌破0.7820，主要与美伊和平协议的新闻驱动有关。但这类情绪非常脆弱，一旦谈判受挫，美元近期跌势可能迅速反转。这种不确定性也反映在衍生品市场（derivatives market，指期权、期货等“价格来自标的资产”的金融工具）上：美元/瑞郎一个月隐含波动率（one-month implied volatility，期权市场推算的未来波动预期，数值越高代表预期涨跌越大）升至8.5%，显示交易员在为更大幅度的行情波动做准备。

在多空讯号交错下，更适合交易“波动”，而不是押注单一方向。和平希望带来的美元下压，可能被本周稍后强于预期的美国经济数据完全抵消。因此，可考虑如买入宽跨式策略（long strangle，指同时买入看涨期权与看跌期权、不同执行价，押注价格大幅波动，方向不限），以期在期权到期前出现大幅波动时获利。

Outlook Hinges on Monetary Policy and Inflation Data

另一个关键因素是货币政策预期（monetary policy expectations，指市场对央行利率走向的判断）的明显转向，这对美元形成支撑。市场目前计入美联储今年加息概率超过50%，与2月之前市场普遍预期降息形成反差。回看上一份美国消费者物价指数（CPI，衡量通胀的常用指标）报告，核心通胀（core inflation，剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映通胀趋势）仍在3.9%，使美联储保持偏鹰立场（hawkish stance，指更倾向加息或维持高利率以压通胀）的说法更站得住脚。

本周公布的4月PCE物价指数初值，将成为主要催化剂（catalyst，指可能引发价格明显波动的事件/数据）。若通胀高于预期，市场对加息的押注几乎会进一步巩固，美元可能出现快速反弹；反之，若数据偏弱，美元的疲弱走势可能延续，使该数据对接下来几周的仓位调整（positioning，指投资者持仓方向与规模）至关重要。