各国央行正密切关注近期海湾局势可能引发的“第二轮效应”，而不是马上调整政策。市场焦点在于决策者如何评估海湾事件对更广泛经济的影响。
英格兰银行（Bank of England，简称英央）行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）已淡化他在上次政策会议上较为“鹰派”的语气。“鹰派”指更倾向通过加息等方式压制通胀的立场。英央首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）预计会重申，主要关注点仍是第二轮效应。
央行关注第二轮效应
在欧洲中央银行（European Central Bank，简称欧洲央行/ECB），首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）表示，战争带来的明确影响目前仍未明显。因此，政策措辞的任何变化很可能会延后。
报告称，现在还太早出现第二轮效应，因此央行也还不到释放立场改变信号的时候。报告补充，央行的表态与海湾新闻一起，正在主导当前的市场讨论。
欧洲的央行正释放信号：他们会“看穿”近期海湾局势带来的即时能源价格冲击。“看穿”意思是把短期、一次性的价格波动当作暂时现象，不急着用政策反应。他们会等待更高的能源成本是否传导成更广泛的通胀，也就是第二轮效应（例如企业把成本上升转嫁到商品与服务价格、员工要求加薪、进而推动更多价格上涨）。这意味着短期可能按兵不动，未来一段时间“意外加息”的概率下降。
对利率与外汇的市场影响
对关注英国市场的交易者而言，这是一个明显变化。在布伦特原油（Brent crude，国际常用原油基准）一度升至每桶100美元以上后，市场对英央在6月前加息的定价曾上升；但在近期言论后，该概率已回落至30%以下。央行似乎更担心英国疲弱的国内生产总值（GDP，衡量经济规模的指标）增长，上季度仅增长0.2%。
这种偏向“维持稳定”的官方指引，意味着短期利率衍生品的“隐含波动率”可能被高估。“隐含波动率”是期权价格反映的未来波动预期。短期利率衍生品例如SONIA期货：SONIA是英镑隔夜指数平均利率，是英国重要的无风险利率基准。我们也看到债市波动在降温，MOVE指数（衡量美国国债隐含波动的指标）从近期高位115回落至98。因此，在未来一个月，采取从“价格在区间内波动”中获利的卖出期权策略，可能更有利。“卖出期权”指收取权利金，但承担价格大幅波动时的风险。
欧洲央行也在采用类似做法。随着欧元区核心通胀（core inflation，剔除能源与食品等波动较大的项目后，更能反映趋势的通胀指标）在2026年3月降至2.7%，决策者有空间等待更多数据再决定是否改变政策。这也强化了一个观点：他们可能容忍短期的整体通胀（headline inflation，包含所有项目的通胀）上升，而不会立刻收紧政策。“收紧政策”通常指加息或减少市场流动性。
这种语气差异，尤其在美国联邦储备委员会（US Federal Reserve，简称美联储/Fed）保持鹰派的情况下，可能令欧洲货币承压。近期欧元兑美元（EUR/USD）从1.09跌至1.07以下，若利差继续扩大（rate differentials，指不同经济体利率差距），跌势可能延续。在第二季度，押注欧元与英镑上行空间有限的衍生品策略，看起来更审慎。
