白银本周开局走低，周一交投在73.50美元附近，当日下跌2.41%。这波走弱主要因美元走强、美国国债收益率上升，引发获利了结（先卖出锁定利润）。
霍尔木兹海峡局势（全球重要石油航运要道）带来更多不确定性。伊朗国家关联媒体称向一艘美国海军舰艇发射导弹。美国官员表示没有船只被击中；美国同时推动海上护航行动以保护商业航线，伊朗则警告将报复，但相关谈判未见进展。
本轮走势的驱动因素
尽管市场出现避险情绪（资金偏向低风险资产），资金主要流向美元，而非贵金属。收益率走高也削弱了对白银的兴趣，因为白银属于不生息资产（持有本身不产生利息或股息）。
市场继续计入美国将更长时间维持紧缩的货币政策（偏高利率、收紧金融条件），原因包括通胀风险，尤其是可能出现供应中断带来的能源价格影响。CME FedWatch工具（用期货价格推算市场对美联储利率路径的预期）显示，市场把“降息”的时间点往后推，同时对“更久维持高利率/更紧政策”的定价增加。
市场焦点转向即将公布的美国数据，包括劳动力市场与经济活动指标，以及美联储官员讲话。这些信息预计将影响市场对未来利率路径（利率如何上调或下调、何时调整）的判断。
2026年5月4日白银在28.50美元附近交易，我们看到熟悉的格局：美元走强与收益率上行再次压制白银。回顾2025年，这两股力量也曾令银价承压，这段历史对当前策略很关键。
美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）目前稳站105.5上方；10年期美国国债收益率维持在4.6%附近，令白银这类不生息资产面临阻力。美联储最新会议纪要重申“数据依赖”（是否行动取决于后续数据）且偏鹰立场（更倾向维持或提高利率以压通胀），使市场把任何降息预期推迟到至少第四季度，这与去年投资者情绪相似。
策略含义
与2025年的中东紧张不同，目前市场焦虑更多来自太平洋地区的贸易争端，同样推动资金涌向美元避险。这强化了一个结论：在当前环境下，地缘风险不一定自动推升贵金属价格，美元仍是主要避险选择。
在这种环境下，可考虑买入看跌期权（Put，价格下跌时增值的期权）为长期白银持仓做保护，以对冲进一步下行风险。若美元继续走强，跌破28.00美元关键支撑位（价格常出现买盘防守的水平）的概率上升。该策略可提供对冲（降低组合波动与亏损），同时不必卖出核心实物持仓。
若想押注进一步走弱，可考虑卖出看涨价差（Call Spread：卖出较低执行价看涨期权，同时买入更高执行价看涨期权以限制风险），并把执行价放在30.00美元上方，以收取权利金（卖期权收取的费用）。隐含波动率（市场通过期权价格推算的未来波动预期）仍较低，3个月期权约22%，使卖出期权策略更具吸引力。该做法在价格横盘或下跌时更容易获利。
我们也在关注金银比（gold-silver ratio：1盎司黄金价格除以1盎司白银价格），目前升至90:1，为2025年初以来高位。这意味着相对白银，黄金更“贵”，白银相对偏低，或带来中长期机会。可考虑配对交易（Pairs Trade：同时做多与做空两种相关资产以降低整体市场方向风险），例如做多白银期货、做空黄金期货，押注该比率在未来数月回归较常见水平（回归均值）。
