通胀与数据观察
美国数据显示，ADP就业变动4周平均值（ADP为私营机构发布的民间就业数据）从14.75K降至9K（K=千）。2月成屋签约销售（Pending Home Sales，衡量已签约但未完成过户的房屋交易）环比上升1.8%，此前1月下跌1%，好于市场预期的-0.5%。美元指数（Dollar Index，衡量美元兑一篮子主要货币强弱的指标）下跌0.15%至99.68；美国10年期国债收益率下滑2个基点至4.198%（基点bps=0.01个百分点，2bps=0.02个百分点）。 央行政策仍是焦点。澳洲联储（Reserve Bank of Australia）加息25个基点。市场预计加拿大央行与美联储（Federal Reserve，美国中央银行）将维持利率不变，后续还将迎来欧洲央行与英国央行的决议。 技术面上，价格位于50日与200日移动平均线（moving average，常用于判断趋势的均线）下方；RSI（相对强弱指数，用于衡量涨跌动能的指标）接近44。阻力位在82.00–83.00美元与86.50–87.50美元；支撑位在78.00美元，其次73.50美元。期权仓位思路（Options Positioning Ideas）
看跌动能明显，且价格跌破关键均线，后续下行概率偏高。我们关注78.00美元作为第一道关键考验——该位置在2025年几次回调中形成支撑区。交易者可考虑买入看跌期权（put option，价格下跌时受益的期权），行权价（strike price，可按该价格买卖标的的约定价）大约设在75美元，以把握跌破支撑的机会。 弱美元与通胀忧虑的相互拉扯，令白银期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动幅度）升至12个月高位45%。这种环境适合“吃波动”的策略，即不押方向、押波动幅度。可考虑买入长跨式（long straddle：同一行权价与到期日，同时买入看涨期权call与看跌期权put），用来交易不确定性带来的大幅波动。 此外，我们也在观察金银比（Gold/Silver ratio，黄金价格与白银价格之比），已扩大至100:1以上，历史上通常意味着白银相对黄金偏便宜。偏向逆向交易者可考虑买入深度虚值（far out-of-the-money，行权价远离现价、便宜但需要大行情才盈利）的看涨期权，以较低权利金（premium，购买期权支付的价格）布局；若市场情绪回到贵金属避险（haven）逻辑，金银比可能快速回落。 对已持有白银多头仓位的交易者而言，当前走弱构成压力。我们建议使用保护性领口策略（protective collar：卖出备兑看涨covered call，用收到的权利金去买入看跌put，以降低下跌风险），以防价格进一步滑向73.50美元更深支撑区。
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