地缘政治风险与市场反应
《纽约时报》报道称，伊朗可能通过涉及 CIA（美国中央情报局）的“秘密沟通渠道”（非公开联系）释放信号，愿意与美国进行间接对话。美国官员仍怀疑短期内能否谈判。 美国数据喜忧参半：ADP 就业变动（ADP 公司发布的私人部门就业估算）显示 2 月私人部门新增就业 6.3 万，高于预期 5 万。美国财政部长斯科特·贝森特表示，他预计今年就业增长会改善，并称在贸易审查期间关税（对进口商品征收的税）可能会暂时升至约 15%。 交易员等待周三稍晚公布的 ISM 服务业 PMI（供应管理协会发布的服务业景气指数，用来衡量服务业扩张或收缩）。市场也继续关注周五的非农就业报告 NFP（美国最重要的就业数据之一，统计非农业部门新增就业）作为判断美国劳动力情况与美联储政策的线索。 我们认为美元回落只是短暂停顿，而不是趋势反转，因为地缘政治背景严峻。中东冲突升级是主导因素，会引发“避险”（资金转向更被认为安全的资产）的市场环境，最终利好美元。“衍生品交易员”（交易期权、期货等合约的人）可把这次 NZD/USD 反弹视为对冲（用相反或相关的交易来降低风险）美元再度走强的机会。 当前市场焦虑在“波动率指标”（衡量价格波动大小的指标）上很明显：VIX 指数（常被称为“恐慌指数”，衡量市场对未来波动的预期）仍顽固维持在 22 以上，远高于长期平均水平。这说明交易员愿意付出更高成本购买“保护”（用期权等工具防止价格突然大幅波动）。我们认为，在主要货币对上使用“跨式期权策略”（straddle：同时买入同一到期日、同一行权价的看涨期权与看跌期权，押注大幅波动而不赌方向）更合适，以便在中东局势更明朗后出现的大幅波动中获利。历史背景与波动率布局
回顾 2025 年的市场动荡，可以看到风险情绪（市场愿意承受风险的程度）变化很快，容易让过于松懈的仓位（没有充分防护的持仓）遭受损失。同样，2022 年俄乌冲突初期也表明，地缘政治升级通常会带来美元持续走强（市场对美元的持续买入需求）。这一历史经验意味着，如果与伊朗的紧张继续上升，当前美元走弱很可能难以持续。 我们认为周五即将公布的非农就业报告是最关键的经济数据。近期 ADP 报告仅显示新增 6.3 万个私人部门岗位，使市场情绪更紧张；目前市场对周五非农的普遍预测已降到 10 万以下。若数据偏弱，可能让美联储的政策路径更难判断，并进一步加大市场波动。 在这些因素叠加下，我们预计未来几天价格会出现明显波动。一周期 NZD/USD 期权（到期为一周的期权合约）的“隐含波动率”（从期权价格推算出的市场预期波动）已升至 14.8%，表明市场在为非农公布前后可能出现的明显价格波动做准备。现在不适合持有大额、未对冲、单向押注的仓位；重点应放在能利用这种高度不确定性的策略上。
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