纽西兰央行（RBNZ）政策委员普拉桑纳·盖伊（Prasanna Gai）表示，霍尔木兹海峡的供应冲击不足以成为“自动”加息的理由。他支持对供应冲击采取标准的“看穿（look-through）”做法，即把这类由供给端造成、通常较短暂的价格上升视为一次性因素，政策上不急于用加息去压制。
盖伊指出，只有在经济“同步性”很高、且“协调机制”正在运作时，才需要先发制人的收紧政策。所谓经济同步性，是指各国或各部门景气同涨同跌、互相放大的程度；协调机制则是指工资、物价、合同与预期会相互传导，使通胀更容易固化为长期问题。他说，目前这些条件并不具备。
中性利率影响
他也表示，这次冲击推高了中性利率（neutral interest rate）。中性利率指既不刺激也不抑制经济增长的“平衡”利率水平；中性利率上升，意味着未来利率回到正常水平时的基准可能更高。这番言论是在纽西兰经济仍偏脆弱、且RBNZ在2025年曾大幅降息的背景下提出的。
近期来自RBNZ的表态显示，他们大概率会“看穿”霍尔木兹海峡引发的通胀冲击。这意味着短期内加息的可能性较低，因此在短期纽西兰利率互换（interest rate swaps）上“收固定利率（receive fixed）”的策略更具吸引力。利率互换是用固定利率与浮动利率对换的合约；“收固定”通常在市场预期利率下降或维持低位时更有利。我们预计官方现金利率（OCR，央行政策利率）至少会按兵不动到2026年第三季。
在经济基础偏弱的情况下，这种偏鸽立场（dovish，指倾向宽松、较不急于加息）可以理解：2026年第一季GDP增长仅0.2%。同一季度整体通胀（headline inflation，包含能源与食品等波动较大的项目）仍偏粘性、维持在4.0%，但决策者明显把重心放在疲弱的增长前景。他们似乎愿意容忍这类短期价格压力，以免进一步伤害经济。
纽元交易含义
与更偏鹰派（hawkish，指更倾向紧缩、维持高利率或加息）的央行相比，例如仍坚持维持利率偏高的美国联储，这种政策分歧可能令纽元承压。我们预期NZD/USD仍有进一步下行压力；该汇率自3月以来已下跌逾3%。策略上，买入看跌期权（puts，价格下跌时获利的期权）或建立偏空的看跌价差（bearish put spread，用不同履约价的看跌期权组合来控制成本与风险）在未来数周可能更有利。
不过，“中性利率上升”的表述是重要的长期信号，不宜忽视。这可能意味着：虽然收益率曲线前端（短期限利率）仍被锚定在较低水平，但长天期债券收益率可能上升，令曲线更陡峭（steeper curve，即长短期利差扩大）。因此，交易者在5年与10年期限上，若做“单边偏鸽”的押注需要更谨慎。
这种“央行偏鸽”与“外部通胀压力”并存的格局，可能推高市场波动。纽元3个月隐含波动率（implied volatility，期权价格反推的市场预期波动幅度）已升至9.5%，反映不确定性增加。通过期权买入波动（如在下次RBNZ会议前做跨式组合straddle，即同时买入同履约价的看涨与看跌期权、押注汇率大幅波动而非单边方向）可能是更稳健的应对方式。
