BNY表示，美元走势正在影响第二季度的分散投资（把资金分散到不同市场与资产，降低单一市场波动风险）选择，因为过去一年“世界其他地区（ROW）股票指数”（除美国以外的全球股票表现指标）与“美元指数”（USD index，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）呈现高度相关。BNY称，在风险偏好回升的反弹行情（risk rally，投资者更愿意买入风险资产）与美元再度被抛售（USD selling，市场卖出美元资产、转向其他货币/资产）期间，美国以外市场与美元同步回升至战前水平。
自“liberation day”以来，标普500指数（S&P 500，美国大型股基准指数）上涨26%，而ROW前20大公司上涨13%。BNY也指出，标普500与ROW指数的走势出现明显分歧。
美元方向决定配置
BNY表示，央行政策正在影响汇率。市场已计入欧洲央行（European Central Bank）在2026年可能有两次各25个基点（25bp；基点是利率常用单位，1bp=0.01%，25bp=0.25%）的加息预期。BNY称，美联储（Fed）降息一次的概率约40%，这种政策预期差让欧元从本周的1.15走到1.18。
BNY表示，新兴市场正面临与美元波动相关的“反馈循环”（feedback loop，某个因素变化会反过来加强同一方向的变化），并与央行干预风险（central bank intervention risk；央行为稳定汇率而买卖外汇）有关。BNY补充，若进一步干预，可能使全球市场“短端利率”（front-end rates，较短期限如1年以内的利率）维持偏高、偏紧。
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