美伊谈判无果而终后，油价走高。ICE布伦特（Brent，欧洲主要原油基准）早盘一度上涨逾9%，NYMEX西德州中质原油（WTI，美国主要原油基准）回升至每桶105美元上方。

美军计划从周一华盛顿时间上午10:00起，对进出伊朗港口的海上航运实施封锁（blockade，指以军事方式限制船只进出）。未停靠伊朗港口的船只，仍可通过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，波斯湾通往外海的关键航道）。

能源市场对紧张局势升级作出反应

欧洲天然气价格也上涨，近月TTF期货（TTF futures，荷兰TTF天然气交易中心的合约，是欧洲气价基准）上涨近18%，盘中高点超过51欧元/兆瓦时（MWh，电和气常用的能量计价单位）。冲突进入第六周，市场对短期供应的担忧升温。

投机资金在不同基准上的持仓出现分化。ICE布伦特净多头（net long，做多合约数量减去做空合约数量，反映押注上涨的力度）减少5,583手至424,270手，其中总多头（gross long，仅统计多头、未扣除空头）减少4,525手。

NYMEX WTI方面，净多头一周增加7,121手至137,838手。数据截至上周二。

美国钻井活动保持平稳。根据贝克休斯（Baker Hughes，美国油服公司，定期发布钻井平台统计）数据，截至4月10日，美国石油钻机数（oil rig count，用来衡量上游钻探活跃度的指标）维持在411座不变。总钻机数减少3座至545座，比一年前少38座。

Opec报告受关注

市场也在关注欧佩克（OPEC，石油输出国组织）周一稍后发布的月度报告，预计将更新供需平衡指引。

在油价已冲上每桶105美元以上之际，最直接的策略是押注波动率（volatility，价格起伏的幅度）上升。可考虑买入近月合约的跨式期权（straddle，同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，押注大幅波动）或宽跨式期权（strangle，同时买入同到期日但不同执行价的看涨与看跌期权，成本通常较低但需要更大波动）。期权成本会偏高，但局势突然降温的风险与冲突升级的风险并存。

布伦特与WTI期货的分化带来价差交易机会（spread，买入一个品种、卖出另一个品种以赚取价差变化）。由于美方封锁将直接威胁波斯湾海运原油，布伦特相对更可能走强，较“内陆化”的WTI溢价差可能扩大。尤其是霍尔木兹海峡每日约有2,100万桶原油通过，这属于全球供应风险，不只是伊朗单一风险。

对于有方向判断的交易者，考虑买入布伦特5月与6月看涨期权（call option，买方支付权利金后，获得在到期前以执行价买入标的的权利）较为稳妥，即使当前价格已偏高。也可使用看涨价差策略（call spread，买入一张看涨期权，同时卖出更高执行价的看涨期权）来降低成本，但上行收益会被部分限制。

供应面短期偏多：封锁可能立刻令伊朗原油超过每日150万桶（bpd，barrels per day，每日桶数）退出市场。美国难以迅速增产填补缺口，尤其在美国钻机数仍停在411座的情况下，与2025年初接近600座的水平相比明显偏低。可用产能有限意味着任何中断都可能放大价格影响。

这也延续了去年红海胡塞武装（Houthi）干扰航运带来的市场脆弱性，当时已为原油加入风险溢价（risk premium，因不确定性而额外计入的价格）。欧洲天然气同步飙升说明这是一场更广泛的能源安全压力，而非单一油市事件，因此需要保持灵活，因为华盛顿或德黑兰的消息可能在短时间内引发剧烈波动。