白银（XAG/USD，指白银兑美元）周一在约74.10美元附近交易，下跌2.23%，盘中一度跌至约72.61美元。价格尝试企稳，但美元走强带来压力，原因是地缘政治紧张局势升温。
周末美伊和平谈判失败，推动市场情绪转弱，中东长期停火的努力未能取得进展。美国宣布采取军事措施，阻断与伊朗港口相关的海上交通，重点针对霍尔木兹海峡（全球能源运输的重要通道）。
油价与通胀预期
市场担忧能源供应，带动油价上扬，西得克萨斯中质原油（WTI，美国原油基准）报约97美元/桶。油价走高也让市场更担心通胀（物价持续上涨）。
在通胀风险上升下，市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）政策的预期转向“利率更高、维持更久”，甚至可能进一步升息。利率上升会打击白银这类不付利息的资产（non-yielding assets，持有期间不会产生利息或股息），因为持有成本（机会成本）变高。
本周初美国数据较少，焦点转向周二公布的美国生产者价格指数（PPI，衡量企业出厂价格的通胀指标）。PPI可能为通胀趋势与美联储政策路径提供更多线索。
美联储政策与白银资金布局
油价大涨至约97美元/桶，正在推升通胀担忧，并提高美联储把利率维持在高位更久的可能性。上月消费者价格指数（CPI，衡量消费者端物价的通胀指标）显示通胀仍顽固，年率为3.5%，市场因此预期今年降息次数会更少。这会抬高持有白银这类不付利息资产的机会成本，吸引力下降。
2022-2023年也出现过类似情况：能源价格冲击促使各国央行强力升息。当时白银作为避险资产（safe haven，市场动荡时资金倾向转入的资产）的作用，被更高的利率回报（收益率，持有利率资产可获得的利息报酬）盖过，导致银价表现落后。历史经验显示，当偏鹰派的美联储（hawkish，倾向为压通胀而维持或上调利率）与通胀对抗时，对白银交易员而言，其影响往往会压过地缘政治不确定性。
交易员应密切关注周二公布的PPI报告。若PPI偏高，可能确认通胀压力仍在累积，美元或进一步走强，从而对白银带来更多下行压力。
此外，工业需求仍为白银提供一定支撑。全球推动太阳能（光伏）发展，预计2025年太阳能装机增长超过30%，持续吸收大量白银供应；若外交紧张降温，强劲的现货需求（physical demand，实际用量而非金融交易需求）或为价格提供底部。
金银比（gold-to-silver ratio，用黄金价格除以白银价格衡量相对强弱）已扩大至90以上，高于去年84的平均水平，显示白银明显跑输黄金。这意味着黄金更多受避险买盘带动，而白银更受工业与利率因素拖累。市场可通过配对交易（pairs trading，同时做多一种资产、做空另一种资产以押注相对表现）来利用这种分化，例如做多黄金期货（futures，约定未来交割的标准化合约）并做空白银期货。
