油价在美伊紧张局势再起推动下跳涨后回落，但供应担忧仍在，任何和平协议都被视为脆弱。Rystad Energy 警告油价可能升至每桶150美元，凸显市场对供应中断的高度敏感。在美国，成品油供需平衡偏紧加剧风险背景，未完成油品库存降至1997年以来最低水平，这一约束可能限制当前炼厂加工提速的空间。
库存数据显示去库仍在持续。美国原油库存已连续七周下降，而成品油库存则连续九周下滑。从定价来看，WTI 六个月远期合约报80.95美元，低于5月高点87.80美元，但仍高于3月与4月期间约75美元的低位。
持续的地缘政治风险与供应约束
我们正密切关注中东地区再度升温的紧张局势，因为任何扰动都可能对石油供应产生立竿见影的影响。市场本已偏紧，使其对地缘政治消息极为敏感。这意味着短期内油价倾向上行。
美国能源信息署（EIA）最新报告确认了这种紧张局面：上周美国原油库存再减少310万桶。这延续了持续去库趋势，并使库存水平低于每年同期的五年均值。随着未完成油品库存处于数十年低位，炼油商在夏季驾车旺季提高产量时可动用的缓冲更少。
强劲需求与波动市场中的策略布局
需求端方面，我们未看到放缓迹象，这对油价形成支撑。中国海关5月数据显示，原油进口升至每日1150万桶的新纪录。强劲的全球需求正与受限的供应格局正面碰撞。
在此环境下，我们认为为未来数周潜在的价格飙升进行布局是审慎之举。买入8月与9月到期、虚值（out-of-the-money）的WTI或布伦特看涨期权，可作为更具成本效益的方式获取上行敞口。油市隐含波动率已上行至35%以上，反映不确定性正在加剧。
这一局面与2022年初的市场环境颇为相似，当时地缘政治事件迅速重估了整个能源板块。尽管WTI远期价格仍低于近期高位，但低库存与地缘政治风险的叠加，使市场更易出现快速上冲。因此，持有一定形式的上行保护或投机性仓位，似乎更为明智。
