周一亚洲早盘，美元/日元（USD/JPY）在159.10附近保持坚挺。由于中东战事持续超过七周后，美伊紧张局势再度升温，美元兑日元走强。

伊朗表示不会参与与美国的新一轮和平谈判。此前美国总统唐纳德·特朗普称，伊朗谈判代表将于周一前往巴基斯坦进行第二轮会谈，据彭博报道。

美伊紧张局势推高美元需求

特朗普称，美国海军向一艘悬挂伊朗国旗的货船开火并将其扣押；德黑兰则警告，靠近相关海峡的船只将被视为违反停火协议。尽管伊朗称该水道已开放，仍有多艘船只在数小时内暂停通行。

在日本方面，官员言论被视为可能限制日元进一步走弱的因素。日本财务大臣片山五月（Satsuki Katayama）表示，她上周与美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）讨论了外汇事务，并称如有需要，当局准备采取“果断”（bold）的行动，即可能直接入市干预汇率。

日元走势通常受多项因素影响，包括：日本经济表现、日本央行（Bank of Japan，简称BOJ）的货币政策、日美国债收益率差，以及整体市场风险偏好（risk sentiment，指投资者更愿意冒险还是更偏向避险）。日本央行在2013年至2024年长期维持超宽松政策（ultra-loose policy，指极低利率与大规模买债等宽松措施），并在2024年开始逐步退出（unwind，指慢慢减少宽松力度、恢复到较正常政策）。与此同时，日美10年期国债收益率利差已开始收窄。

随着美元/日元因美伊紧张局势逼近159.10，我们可关注短线偏多（bullish，指看涨）策略。目前地缘政治环境让美元更受追捧，被市场视为主要避险资产（safe-haven asset，指在动荡时更受资金青睐的资产）。一个月期权的隐含波动率（implied volatility，指期权价格反映的市场对未来波动的预期）已跳升至11%以上，显示市场预期可能出现大幅波动。交易者可通过跨式策略（straddle，同一到期日同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式策略（strangle，买入不同执行价的看涨与看跌期权）来利用这种波动。

接近160关口的风险

不过，接近160这一关键心理关口（psychological barrier，指市场普遍关注、容易引发行为反应的重要整数位）时必须高度谨慎。2024年春季，日本当局曾直接入市干预（intervened directly，指官方买入日元/卖出美元等操作），导致汇率在数小时内大跌数日元。如今“果断”行动的表态意味着风险不小，因此若持有做多仓位，配置保护性看跌期权（protective puts，指买入看跌期权为现有多头仓位做保险）是较稳妥的对冲方式（hedge，指用另一笔交易降低风险）。

从基本面（fundamental picture，指经济与政策等底层因素）看，中期日元仍有走强空间。日本央行自2024年启动政策正常化（policy normalization，指从超宽松回到更正常的利率与买债节奏）以来持续推进，目前日本10年期国债收益率约为1.3%，为十多年来最高。这将逐步缩小与美国的利率差（interest rate differential，指两国利率水平的差距），理论上会在之后推动美元/日元回落。

尽管日元传统上也被视为避险货币，但美国军方的直接介入令资金短期更偏向美元。这类模式在2022年地缘冲突初期也曾出现。因此，若看好美元/日元长期走弱（bearish，指看跌），需要耐心等待当前美元的地缘政治溢价（geopolitical premium，指因地缘风险而额外推高的价格因素）消退。