美国标普全球（S&P Global）服务业PMI 5月终值从50.9小幅回落至50.7，低于市场预期的50.9；综合PMI确认值为51.5，同样不及预期的51.7。数据令市场风险偏好走弱，但美元在避险情绪下获得支撑，美元指数（DXY）在接近99.50的周内新高附近交投。
风险情绪也受到中东紧张局势再度升温的进一步打压；早期报道称伊朗恢复对周边邻国的攻击，而美国以防御性打击回应。美国股指全线走低（处于“红盘”），并在PMI公布后扩大跌幅；原油价格则保持坚挺，西德州中质原油（WTI）维持在每桶93美元左右。DXY也向5月高位99.54逼近，若突破该水平，100关口将进入视野。
在经济放缓背景下采取防御性布局
结合近期经济信号，我们认为采取防御性策略有其必要性。最新的ISM制造业PMI显示，2026年5月读数下滑至48.7，表明工厂部门连续第二个月处于收缩区间。这一疲弱表现意味着，即便服务业仍具韧性，我们也应对整体经济动能保持谨慎，并考虑在广泛市场指数上配置保护性认沽期权（put options）。
大宗商品、避险资产与市场波动
地缘政治风险再度主导大宗商品市场，为市场带来明确机会。东欧冲突持续、中东紧张再起，推动WTI原油回升并逼近每桶80美元。我们认为，买入能源板块ETF或上游生产商的认购期权（call options），是参与潜在供应冲击引发油价跳升的合理方式。
避险情绪在外汇市场同样明显，进一步强化我们的谨慎立场。美元指数（DXY）稳守在104水平之上，显示在不确定性升温之际，投资者倾向配置避险资产。美元走强或将继续压制跨国企业盈利，并对新兴市场资产构成压力。
我们也在为市场波动加剧做准备。CBOE波动率指数（VIX）近期徘徊在约13的多年低位附近，但历史经验显示，平静期可能在地缘政治冲击下突然终结。我们正买入VIX认购期权，作为相对低成本的对冲工具，以防未来数周波动率突然上冲，并伴随股价回落。
