美元在油价走高的带动下上涨，推动美元/日元（USD/JPY）回升并逼近158.00。这接近日本在5月6日疑似出手干预前的水平。（“干预”指政府或央行直接进场买卖外汇，试图影响汇率）
日本与美国官员表示，双方正协调应对“不理想、过度”的汇率波动。（“汇率波动”指短时间内大幅涨跌；“过度”意味着波动太快、太剧烈）这些表态显示，只要波动持续，干预仍是选项。
干预风险逼近关键关口
媒体报道，日本为支撑日元已动用约10万亿日元。（“支撑日元”指买入日元、卖出外币，让日元不至于继续贬值）若导致日元走弱的因素没有改变，当局可能考虑进一步行动。
中东冲突推高能源价格，令日本“贸易条件”（terms of trade，指出口价格相对进口价格的比值；能源进口变贵会让这个比值变差）恶化。与此同时，“收益率利差”（yield spread，指两国债券利率差距）也对日元不利，因为市场在为其他主要央行加息定价。（“定价”指把未来政策变化反映到当前市场价格里）
鉴于美元/日元再次逼近158.00，做多（long positions，指押注汇价上涨、美元走强/日元走弱）的仓位应高度谨慎。这个水平已成为日本当局的“红线”，若再度出现突然干预、推动日元走强的风险很高。任何押注日元继续走弱的仓位，都应设置更紧的止损（stop-loss，指价格触及指定水平自动平仓以限制亏损）。
期权仓位与波动
日元的基本面压力仍在，因此汇价反复上行。（“基本面”指利率、通胀、贸易与资本流动等宏观因素）在WTI原油（美国西德州中质原油）维持每桶75美元上方的情况下，加上美日10年期国债“利差”（10-year yield differential，指美国10年期与日本10年期国债收益率之差）仍超过350个基点（basis points；1个基点=0.01个百分点，即350个基点=3.50个百分点），汇率更容易朝“日元偏弱”的方向发展。这也让市场基本面与官方出手风险形成对峙。
市场仍记得2024年春季的干预，当时日本当局为捍卫汇率动用接近10万亿日元，令美元/日元在数小时内从160上方快速跌破155，令未做好风险控制的多头仓位遭受重挫。若出现新一轮干预，速度与力度可能同样强。
美国财政部与日本财务省持续公开表示协调行动，让“干预威胁”更具分量。（“财务省”是日本主管财政与汇率政策的部门）这不只是日本单方面行动；美国也释放信号，支持抑制过度波动的措施。有了政治层面的背书，若官方认为汇率移动过快，再次行动的可能性更高。
对衍生品（derivatives，指价值来自标的资产的金融工具，如期权、期货）交易者而言，这种环境下，美元/日元期权的“隐含波动率”（implied volatility，指期权价格反映的未来波动预期）可能偏低，尤其是短期到期的合约。（“到期”指合约失效的日期）买入日元看涨/美元看跌期权（JPY call / USD put，指押注日元升值、美元贬值）可直接押注干预，或作为对强美元风险的对冲（hedge，指用相反方向工具降低整体风险）。另外，在159.00上方卖出价外美元看涨价差（out-of-the-money USD call spreads；“价外”指行权价比现价更不利、需要更大行情才获利；“价差”指同时买卖不同执行价期权）也可能是策略之一，用来赚取权利金（premium，指卖出期权收取的费用），押注该区域存在阻力。
