美元指数（DXY）随着市场情绪转向偏好风险、对避险资产的需求降温，回落至97.90附近。报道指美国与伊朗尽管出现新的军事事件，仍在努力维持“停火框架”（ceasefire framework：双方暂时停止冲突的一套安排与规则）。

美国总统特朗普表示谈判仍在进行，双方都希望避免在霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz：中东关键石油运输通道）周边局势升级。油价回吐部分涨幅，市场对新一轮“通胀冲击”（inflation shock：物价突然明显上升并影响经济与利率）的担忧也随之降低。

劳动力数据与风险偏好

美国“非农就业报告”（Nonfarm Payrolls：统计除农业外的新增就业人数，是衡量美国就业的重要数据）显示，4月新增就业11.5万人，高于市场预期约6万人；失业率维持在4.3%。“平均时薪”（Average hourly earnings：反映工资增长的指标）按月增速放缓；密歇根大学消费者信心指数（University of Michigan consumer sentiment：衡量美国消费者对经济看法的调查）大幅下滑；美国国债收益率（Treasury yields：美国政府债券利率，常用来观察市场利率与风险偏好）也走低。

欧元兑美元（EUR/USD）在1.1780附近，英镑兑美元（GBP/USD）在1.3620附近；美元兑日元（USD/JPY）跌向156.60。澳元兑美元（AUD/USD）升至0.7240附近。

纽约原油WTI（WTI：西德州中质原油，美国基准油价）在回落后仍守在每桶95.30美元上方，市场关注油轮继续暂停通过霍尔木兹海峡。黄金在4,720美元附近企稳。

策略与仓位

美元指数走弱，回落至97.90附近，反映中东地缘政治风险（geopolitical risk：国家与地区冲突带来的市场风险）降温，两周前接近100.50的高位后回落，说明避险需求正在减退。最新就业报告中工资增速放缓，也暗示通胀压力可能缓和，进一步削弱美元吸引力。

可考虑布局美元继续走弱，对象可包括欧元与英镑。欧元兑美元目前在1.1780附近，可关注“期权策略”（options strategies：用期权进行交易或对冲的做法）。由于能源价格波动（volatility：价格上下波动幅度）可能让欧洲央行（ECB）不敢大幅降息，这对欧元相对有利。类似2022-2023年的通胀冲击，当时各国央行（central banks）往往需要比市场预期更久地保持警惕。

日元也在转强，美元兑日元跌向156.60，主因是美国国债收益率下行。美国10年期国债收益率（10-year yield：10年期美国国债利率，是长期利率的重要参考）过去一周跌破3.85%，与日本国债之间的“收益率差”（premium：利率更高的一方带来的优势）收窄，使持有日元更有吸引力。在这种情况下，即使整体风险偏好改善，美元兑日元的“看跌期权”（puts：押注价格下跌的期权）仍可能有价值。

不过，下周美国关键通胀数据公布前需保持谨慎。周二的“消费者物价指数”（CPI：衡量整体物价水平变化的通胀指标）是焦点。若数据高于预期，美元近期跌势可能很快反转。市场目前对周二“核心CPI”（Core CPI：剔除食品与能源后，更能反映趋势的通胀指标）的共识为按月增加0.2%，但今年第一季度多次出现上行意外，因此应为“做空美元”（short-dollar：押注美元下跌）的仓位做好对冲（hedging：用交易工具降低不利波动的风险）。

油价仍是不确定性来源。WTI在外交进展下仍维持每桶95.30美元以上。回顾2025年红海航运受扰（Red Sea disruptions：红海航线因安全问题导致运输受阻），供应线路往往会在短时间内受威胁。可考虑买入WTI“价外看涨期权”（out-of-the-money call options：行权价高于现价、成本较低、用于押注大涨或对冲的期权），以防停火框架突然破裂带来油价急升。

黄金在4,720美元附近整理，受益于美国收益率走低，但风险情绪改善限制涨幅。今年稍早金价曾升至4,800美元上方的历史高位后回落，但整体支撑仍强。若下周CPI偏弱，实际收益率（real yields：名义利率减去通胀后的实际回报）可能进一步走低，有望推动金价再度测试前高。